比较市政债券ETF：FBND 与 MUB 的税收与收益权衡

在评估市政债券ETF选项时，投资者面临着收益生成与税务效率之间的关键抉择。这个领域的两个主要选择是：富达全债ETF（FBND）和iShares全国市政债ETF（MUB）。虽然两者都吸引追求收入的投资者，但它们代表着截然不同的投资理念和税务特性。

理解市政债券与应税债券ETF的选择差异

这两只基金的核心区别揭示了债券投资的不同路径。MUB专注于市政债券——由州和地方政府发行的债务，通常提供联邦免税的利息收入，有时在州和地方层面也免税。而FBND则范围更广，持有多样化的应税债券组合，偏重能源和企业发行人。

FBND于2014年推出，管理着一个包含4459只不同债券的广泛投资组合。在这些债券中，约67%获得最高的AAA评级，表明违约风险极低。然而，基金也会战略性地将最多20%的资产配置到BBB级或以下的较低评级债务——风险较高但提供更高收益的工具。

MUB追踪的则是一个同样多元但基础不同的债券市场。其6163只持仓涵盖全国范围内的投资级市政债券，且完全不涉及美国政府债券。该基金大约61%的资产集中在AA评级的市政债券，其余则分布在AAA和A评级证券中。

这些市政债券ETF的数字背后

一份截至2026年1月25日的对比数据快照，揭示了其中的权衡：

FBND的管理费明显高于MUB——0.36%对比0.05%。尽管成本较高，FBND的表现更优：一年内回报达2.6%，而MUB为1.22%。股息收益率差距也在扩大，FBND为4.7%，而MUB为3.13%。

然而，FBND的较高名义收益率掩盖了一个重要事实：MUB的股价大约是FBND的两倍，意味着尽管收益百分比较低，MUB的绝对股息支付更为丰厚。

风险指标显示两者的波动性不同。MUB的Beta值为0.24，表明其价格变动与市场整体波动关系较弱；而FBND的Beta为0.29，略高一些，市场敏感度更强。五年来，MUB最大回撤为-11.88%，而FBND在最差时期的最大回撤为-17.23%。五年前投资1000美元在MUB，现值约为922美元；相同金额投资FBND，现值约为862美元——反映出FBND的风险更高。

税收优惠使市政债券ETF对特定投资者更具吸引力

税务结构是决定持有市政债券ETF的核心因素。市政债券的最大优势在于：其利息收入免征联邦税，且在某些情况下，州和地方税也可免除。这一免税优势是其主要吸引力，尤其适合高收入者，面对较高的边际税率。

FBND持有的主要是应税的企业和能源行业债券，产生的全部利息收入对股东来说是应税的。这意味着投资者需要为所有分红支付普通所得税，最适合那些免税账户（如IRA或401(k)）或税率较低的投资者，因为在这些账户中，税务效率的优势有限。

债券市场在2022年下跌后逐步复苏，过程缓慢。除非出现意外催化剂（如联邦利率大幅下降），否则投资者不应期待快速收益——届时债券价格可能上涨，因为之前锁定的较高利率变得更具吸引力。

哪只市政债券ETF更适合你的投资目标？

最终的选择取决于你的具体情况和目标。

偏好高风险、追求高收益的投资者： FBND是更具吸引力的选择。其持有较低评级企业债和能源债券，通常提供比安全债券更高的收益。其4.7%的股息收益率远超MUB的3.13%，适合能接受较大波动的投资者。五年最大回撤-17.23%也说明，这种高收益伴随着更大的价格波动。

追求税务效率、稳健增长的投资者： MUB则是首选。其市政债券ETF结构提供联邦免税收入，特别适合税率较高的投资者。0.05%的低管理费率能最大程度保留资本用于复利增长。其最大回撤-11.88%，波动性明显低于FBND，更适合保守型投资者，强调资本保护。税收优势常常超过较低的名义收益率，适合追求税收递延或免税收入的投资者。

这两只基金的区别，实际上反映了风险-收益与税务效率的经典光谱。FBND适合追求最大当前收益、风险容忍度较高的投资者；而像MUB这样的市政债券ETF则更适合重视税收保护和下行风险控制的投资者。你的资产配置、税务状况和风险偏好应指导你在这两者之间做出选择。

对于刚开始投资债券ETF或希望获得全面配置策略的投资者，探索市场上丰富的选择非常值得。债券市场提供了多样化的工具，用于构建多元化、产生稳定收入的投资组合——无论是利用市政债券的税收优势，还是追求企业债的更高收益，满足不同投资目标和税务需求。