德鲁肯米勒近期的投资组合变动揭示了他的投资策略

斯坦利·德鲁肯米勒，这位在杜肯资本管理数十年间创造卓越回报的传奇投资者，持续进行大胆且具有洞察力的资产调整。最新的SEC文件显示，他完全清仓了新兴市场中的一家领先企业的持仓，同时在三家主要科技公司中建立了仓位。这些操作为我们提供了宝贵的经验，关于成熟投资者如何根据市场环境变化调整策略。

在管理杜肯资本的30年间，德鲁肯米勒实现了平均每年30%的回报率，且没有出现过亏损年份——这一业绩令人瞩目。虽然如今已退休，退出了主动管理，但他通过杜肯家族办公室持有40亿美元的证券，仍专注于医疗和科技领域。他近期的决策显示，他正在以有意义的方式重新调整这一重点。

最近的重组：德鲁肯米勒退出一个行业，转向另一个行业

根据Form 13F季度报告——持有资产超过1亿美元的投资经理必须提交的文件——德鲁肯米勒第三季度的操作显示出显著的仓位调整。其中最引人注目的是：他清空了对礼来制药（NYSE：LLY）的全部持仓，约100,675股，占其投资组合的1.9%。值得注意的是，他是在2024年第四季度刚刚建立这一仓位，显示出较快的反转。

同时，德鲁肯米勒开始或扩大在三家人工智能（AI）焦点科技巨头的持仓：

• 亚马逊（NASDAQ：AMZN）：买入437,070股，目前占持仓的2.3%
• Meta平台（NASDAQ：META）：买入76,100股，占1.3%
• 谷歌母公司Alphabet（NASDAQ：GOOGL/GOOG）：买入102,200股，占0.6%

这一模式清晰：向成熟科技巨头中的AI敞口进行战略转向。

为什么选择礼来？理解减肥药市场的机遇

礼来在减肥药市场占据核心地位——分析师预测该行业到十年末市值可能接近1000亿美元。市场动态令人振奋：礼来的收入以两位数增长，且其股价相对于增长前景保持合理估值。从传统分析来看，这似乎不是一个值得放弃的资产。

然而，德鲁肯米勒的退出并不一定意味着减肥药的潜力已到顶。相反，他的行动更像是战略再配置，而非对该类别失去信心。

更清晰的图景：策略演变，而非市场悲观

要理解德鲁肯米勒的思路，回顾近期历史有帮助。2024年和2025年初，他分别出售了对英伟达（Nvidia）和帕兰蒂尔科技（Palantir Technologies）的持仓——这两家公司他都曾表示有信心，但也指出估值上升是主要原因。在接受彭博采访时，他特别提到，尽管英伟达的基本面良好，但其估值已达到“过高”水平。

这一模式揭示了他当前的操作逻辑。德鲁肯米勒似乎在执行一项有意的策略转变，重点放在AI敞口上，但偏好不同：他并不追逐那些商业模式高度依赖人工智能的公司，而是倾向于那些在AI成为行业焦点之前就表现出强劲业绩的成熟企业。这些公司——亚马逊、Meta和Alphabet——都拥有经过时间考验的稳健业绩。

这种布局带来双重优势：一方面潜在的AI驱动增长，另一方面则是市场领先平台的稳定性和信誉。如果AI的普及在经济中加速，这些成熟企业有望捕获大量价值。

投资者能从这些操作中学到什么

德鲁肯米勒是否掌握了华尔街普遍缺乏的洞察？证据显示，他更像是采取了一种基于估值的纪律性投资策略。他退出礼来的决定，并不意味着减肥药的潜力已到顶，而是他相信在当前估值水平上，具备AI能力的巨头提供了更具吸引力的风险回报。

对于关注这次调仓的个人投资者来说，这一经验教训超越了任何单一股票的推荐。德鲁肯米勒的演变展示了，即使是传奇投资者，也会不断重新评估市场状况、估值水平和新兴机会。他愿意在几个月前还持有的仓位基础上果断退出——并将重点转向成熟科技巨头中的AI相关敞口——这体现了在长期财富增长中，灵活性和估值纪律的重要性。

德鲁肯米勒的操作手册告诉我们，识别市场主题固然重要，但在合理估值水平入场同样关键。