布朗-福尔曼及行业同行在2026年面对关税威胁，同时追求高端增长策略

酒精饮料行业正处于关键转折点。尽管高端产品和创新类别持续推动需求，但关税、通货膨胀和供应链中断带来的成本上升正在挤压主要企业的利润空间。在包括酿酒龙头Brown-Forman在内的四家关键公司面临重大逆风的情况下，行业观察者正密切关注高端化策略和品牌实力将如何在未来一年决定胜负。

根据Zacks股票研究于2026年1月30日发布的分析，饮料酒精行业正处于一个复杂的格局中，增长机会与短期内的重大挑战并存。主要生产商如安海斯-布希英博（BUD）、康斯特拉斯品牌（STZ）、Brown-Forman（BF.B）和波士顿啤酒公司（SAM）正采取不同的策略应对——但都押注于高端和创新产品，以抵消成本压力并保持定价能力。

成本压力：利润空间为何受到威胁

酒精制造商面临的根本问题很简单：成本上涨的速度快于企业向消费者转嫁的速度。通货膨胀持续侵蚀各个生产和分销环节的利润。劳动力成本上升，运输依然昂贵，谷物和水果等关键原料的价格也大幅上涨。包装、共同包装、燃料和物流成本都在上升，推高生产费用，压缩毛利和运营利润。

除了生产成本外，企业还在加大广告、品牌建设和促销活动的投入，以争夺货架空间和消费者注意力。销售、管理和行政费用也在增加，随着货运成本因销量增长而上升、工资上涨带来的压力也在加剧。许多行业参与者预计这些成本压力将持续到2026年，使盈利能力成为一大挑战。

关税变数：对供应链和定价的日益威胁

或许行业面临的最大变数是特朗普政府征收的关税影响。对于依赖进口烈酒、啤酒和原料的酒精饮料制造商来说，这些关税构成了严重的逆风。进口加拿大、墨西哥和中国品牌的企业面临更高的到岸成本，这些成本很可能通过提价转嫁给消费者——此举可能削弱需求并减少销量。

关税局势还威胁到供应链的稳定，企业可能会重新评估采购和物流策略。产品供应延迟、供应紧张和运营成本上升可能在分销网络中逐级传导。随着价格上涨和消费者面临减少的产品选择，一些人可能会选择低价替代品或减少整体消费，最终对行业销售和盈利能力造成压力。这一情景使分析师将关税影响视为行业短期表现的最大风险之一。

高端化：增长的战略生命线

在成本压力的背景下，向高端和超高端产品转型已成为行业的主要增长引擎。随着年轻消费者和成熟饮酒者日益偏好独特口味、更高品质和体验式品牌，消费者偏好正在碎片化。酒精饮料制造商不再单纯靠价格竞争，而是通过引导消费者向更高价位段移动来维护利润空间。

高端化趋势正在重塑行业的产品组合。传统啤酒类别不断演变，企业扩展到即饮烈酒、罐装葡萄酒和鸡尾酒、硬苏打水、苹果酒和调味麦芽饮料等新兴类别。这些新类别迎合场合消费，吸引追求便利和多样性的消费者。那些成功创新、超越传统基础的品牌正在开辟新的增长渠道，巩固其竞争地位。

四大主要企业：不同策略，共通主题

安海斯-布希英博：全球规模与纪律执行

AB InBev，全球最大的酿酒公司，利用其全球布局和标志性品牌组合应对行业挑战。公司在关键地区的强大市场地位带来规模优势，支持高效运营。在Budweiser等核心品牌和本地领导品牌的坚实需求支撑下，AB InBev受益于纪律性执行和数字化转型加速。其Beyond Beer系列——包括即饮烈酒、硬苏打水和苹果酒——正扩大在不同场合和消费者群体中的影响力。

Zacks分析师预计，AB InBev 2026年的销售和盈利将分别比2025年增长6.2%和13.6%。过去一个月，2026年的盈利预估上调了0.7%。过去12个月，该股上涨了40.1%，表现优于许多行业同行。

康斯特拉斯品牌：Modelo的强势

康斯特拉斯品牌公司，总部位于纽约维克托，是美国第三大啤酒公司和领先的高端葡萄酒生产商。公司专注于品牌建设和持续的产品创新，形成了良好的势头。Modelo和Corona品牌系列持续推动高端啤酒增长，在其Power Brands系列中表现强劲，还延伸到调味啤酒、苏打水和即饮烈酒。

然而，康斯特拉斯面临短期逆风。Zacks的共识预估显示，2026财年的销售和盈利将比2025年下降10.7%和15.5%。过去一个月，2026财年的盈利预估上调了1.2%，显示分析师对公司特定措施持乐观态度。STZ股票在过去一年下跌了14.4%，投资者正为短期盈利压力做准备。

Brown-Forman：全球布局的高端烈酒

Brown-Forman，总部位于肯塔基路易斯维尔，是一家全球烈酒公司，拥有以世界知名品牌为核心的高端产品组合。其Jack Daniel’s威士忌仍是其业务的基石，辅以Woodford Reserve和新近收购的超高端品牌如Gin Mare和Diplomático。公司战略围绕纪律性定价、高端化和专注于高品质产品，以支撑品牌价值和利润韧性。

新兴市场为Brown-Forman提供了重要的增长动力，主要受中产阶级需求上升和Jack Daniel’s家族在这些市场的强劲势头推动。尽管短期成本压力存在，但公司正通过更严格的成本控制和分销优化来支撑长期价值创造。Zacks分析师预测，2026财年的销售和盈利将比2025年分别下降3.3%和8.7%。过去一年，该股下跌了20.7%，但公司专注于高端化和新兴市场增长，仍具有潜在上行空间。

波士顿啤酒：创新驱动的工艺啤酒领导者

波士顿啤酒公司是美国最大的高端工艺啤酒酿造商，拥有包括Samuel Adams和Angry Orchard苹果酒在内的多元化全球知名品牌组合。公司结合自有酿酒厂和合同生产合作伙伴，以优化灵活性和成本效率。波士顿啤酒的战略强调纪律性定价、产品创新、品牌建设和向非啤酒类别扩展。

Beyond Beer板块正成为关键增长引擎，超越传统啤酒，提供更长的扩展空间。公司执行三管齐下的战略：振兴核心品牌如Samuel Adams、推动结构性成本效率和持续创新。生产力提升带来的成本节省将再投资于品牌和产品开发。Zacks的共识预估显示，2026年销售增长仅为0.3%，但盈利增长达19.5%，反映成本措施的成效。过去一年，该股下跌了16.2%，但运营执行的改善带来潜在上行空间。

行业估值与短期展望

Zacks饮料酒精行业目前排名第218位（共250多个行业中），处于未来短期前景的底部11%。这反映出行业整体盈利预期偏悲观，分析师逐渐失去对行业盈利增长潜力的信心。行业评级为Zacks Rank #3（持有），意味着目前尚未被评为强烈买入或买入。

从估值角度看，该行业的未来12个月市盈率为15.31倍，明显低于标普500指数的23.37倍和必需消费品行业的17.23倍。过去五年，该行业的市盈率最高曾达26.77倍，最低为13.77倍，中位数为19.19倍。当前估值反映出对短期盈利的悲观情绪，但对于相信行业能通过高端化和成本控制应对挑战的投资者来说，可能是一个潜在的买入机会。