美国稀土的政府支持扩张以股东稀释为代价

当USA Rare Earth在周一宣布与美国商务部达成重大合作时，市场最初对这一消息给予了积极反应——股价盘中上涨了多达30%。然而，到当天结束时，投资者的态度大多逆转，股价仅上涨了8%，随后在周二进一步下跌。造成这一变化的原因并非资金本身，而是为了获得资金而必须发行的大量股票。

商务部正向USA Rare Earth注入约16亿美元的资金，包括13亿美元的CHIPS法案贷款和2.77亿美元的股权投资。这些资金将加快Round Top稀土金属矿床的开发，预计到2030年，公司每天将提取4万吨稀土原料。该设施将处理重稀土氧化物和浓缩物，用于生产钕磁铁及其他关键的先进材料，这些材料对于制造下一代用于国防、可再生能源和商业应用的磁铁至关重要。

隐藏的成本：大规模股权稀释

这就是投资者热情遇冷的原因。在获得政府支持的同时，商务部将立即购买1610万股股票，并获得额外1760万股的认股权证——这可能确保公司16%的股权。对于持有公司目前已发行的1亿3920万股股份的股东来说，这意味着潜在的稀释幅度高达24.2%。

但这只是故事的一部分。与此同时，一项PIPE（私募股权投资）交易将向私募投资者发行另外6980万股股票，以换取15亿美元的资本。当加上政府的股份后，总股东稀释可能接近惊人的75%。这意味着现有投资者的持股比例可能被削减大约四分之三。

为什么华尔街变得冷淡

现代融资的数学解释了市场的逆转。虽然USA Rare Earth将拥有一份大大增强的资产负债表和主导钕磁铁市场所需的资本，但当前股东将拥有公司更少的股份。未来的利润和价值创造将被分配给更多的股份，导致每股收益下降，限制早期投资者的上涨潜力。

政府的介入反映了美国更广泛的战略，即确保对国防和技术行业至关重要的稀土元素供应链。然而，从纯粹的股权角度来看，今天的股东通过比例所有权的丧失在为明天的增长提供补贴。公司的长期前景可能会改善，但单纯从投资回报的角度来看，稀释带来的阻力将对个人投资者构成重大挑战。