Dupree Financial 在股票上涨34%后，削减了$10 百万美元的梅西百货多季度押注

Dupree Financial Group 最近提交的SEC文件显示其对梅西百货的战略性减仓，在过去几个季度中削减了约1000万美元的敞口，尽管该零售商的股价在过去一年上涨了33.9%。基金对这个周期性零售股的有意减持反映了更广泛的投资组合调整，而非对公司基本面存在担忧。

多季度减仓策略

2026年1月28日，Dupree Financial披露在第四季度出售了486,867股梅西百货股票，按季度平均价格估算价值约997万美元。当观察总持仓价值变化时，情况变得更加清晰：基金持有的梅西百货股票较上一季度减少了740万美元，这一数字包括股票出售和市场价格波动的影响。截至季度末，基金持有的股票为323,606股，价值714万美元，仅占其总报告资产的2.6%。

这种跨季度的减仓时机似乎是经过深思熟虑的。虽然梅西百货在第三季度表现强劲——实现47亿美元的收入，并且在13个季度中实现了最强的可比销售增长——基金显然认为该仓位不再符合其战略优先级，尤其是在其主要持仓集中在收益和防御性行业时。

投资组合配置：为何梅西百货可有可无

Dupree Financial的主要持仓强调追求收益和稳定性，而非周期性增长。截至12月31日，其前五大持仓包括英美烟草（1647万美元，占资产的6.0%）、AGNC投资公司（1577万美元，占5.7%）、威瑞森通信（1425万美元，占5.2%）、英国石油（1359万美元，占5.0%）和恩布里奇（1208万美元，占4.4%）。这些行业涵盖电信、能源基础设施和高收益金融，因其现金流稳定和股息可靠而受到青睐。

在这种防御性背景下，梅西百货从未被视为核心持仓。它更像是在整体保守策略中的战术性配置。基金决定在多个季度中减持1000万美元的敞口，表明即使是复苏中的零售商，也不符合强调资产负债表透明度和收入稳定性的投资架构。

商业逻辑：韧性与挑战并存

从根本上看，梅西百货的业绩并不令人深感担忧。该百货公司报告过去十二个月收入为227.1亿美元，净利润4.77亿美元，股息收益率为3.64%。管理层的最新指引优于预期，公司持有4.47亿美元的现金，且直到2030年前没有重大长期债务到期，显示出良好的流动性。

尽管如此，梅西百货的表现仍比标普500指数高出近19个百分点，但其业务面临结构性阻力。管理层将消费者环境描述为“更具选择性”，同时公司还需应对关税压力和零售固有的库存风险。对于优先考虑资本效率和可预见收益的投资者来说，这些变量限制了零售仓位的信心，尤其是在防御性替代品提供更清晰资产负债表的情况下。

这对投资者意味着什么

Dupree Financial在多个季度的减仓体现了一个关键的投资原则：信念与仓位是两个不同的概念。基金可以承认公司基本面改善，同时认为将资金投入其他领域更具效率。跨季度的1000万美元减持，正是这种权衡的体现。

对于梅西百货的投资者而言，这次出售既不是危险信号，也不代表对未来的看好。它更强调不同投资者在资本配置上的不同标准，无论公司运营恢复的指标如何。