比特币ETF学院：了解WGMI与HODL的不同加密策略

对于刚接触加密货币投资的人来说，在HODL和WGMI之间做出选择，代表着一个基本的学习时刻——这两只基金都提供了对比特币生态系统的敞口，但路径截然不同。本学院指南将详细解析这两只ETF在结构、成本、表现和风险方面的差异，帮助你理解哪一种更符合你的投资性格和目标。

绩效差距：为何WGMI的加密挖矿策略远超HODL

数据讲述了一个引人注目的故事。在截止到2026年2月4日的过去12个月中，WGMI上涨了84%，而HODL则大约下跌了24.7%——两者的表现差距约为109个百分点。这并非巧合；它揭示了不同的敞口机制在加密空间中可能带来截然不同的结果。

HODL由VanEck发行，直接持有实物比特币。这是最直接的加密玩法：比特币价格上涨，HODL上涨；比特币下跌，HODL也随之下跌。截至2026年2月初，比特币交易价格约为76,300美元，HODL的年度同比下跌反映了比特币自身的回调，尽管市场整体波动，但比特币的表现依然疲软。

相反，WGMI并不直接持有比特币。它由CoinShares构建，投资于从比特币挖矿及相关基础设施服务中获利的公司。这意味着它敞口于Cipher Mining、Hut 8和IREN等公司——这些公司不仅从比特币价格上涨中获利，还从挖矿业务的运营中获益。当比特币上涨时，这些矿工的收入可能比比特币价格的单纯上涨更快。例如，2025年，一些顶级矿业公司多元化进入人工智能服务，创造了全新的收入来源，提升了股东回报，与比特币价格的变动无关。

这种差异解释了84%的回报：挖矿股放大了比特币的上涨潜力，因为它们在生产资产，捕捉超越简单价格升值的经济利益。WGMI的β值为6.01，意味着它的波动性大约是整体市场的六倍，将挖矿的杠杆效应转化为超额收益和超额回撤。

投资组合架构：直接比特币敞口与挖矿生态系统策略

了解每只基金持仓内容，是你投资决策的核心。HODL是单一资产基金——100%由比特币实物支持。这没有行业或公司分散，纯粹是比特币。这样的结构使其成为纯粹的加密货币工具；你的回报完全依赖于比特币的价格变动。

WGMI持有由24家公司组成的篮子，其中81%配置于金融服务行业，18%配置于科技行业。其最大持仓包括矿业运营商和基础设施提供商，这些公司的商业模式与比特币网络的安全和扩展紧密相关。该基金不直接投资比特币，而是捕捉围绕加密货币基础设施的价值链。

这种投资组合的差异具有深远影响。HODL提供简单性和与比特币的直接相关性；WGMI则通过多元化矿业运营商和服务提供商，减少在加密货币下行时的损失，同时在生态系统繁荣时放大收益。

成本结构与资产基础：权衡费用负担

HODL的0.20%费用率远低于WGMI的0.75%，相差55个基点，且这种差异在长期中会被放大。对于专注于最低成本的加密学院学习者来说，这一优势尤为重要。

HODL的管理资产规模也明显更大：14亿美元对比WGMI的3.557亿美元。较大的资产规模通常意味着更好的流动性、更紧密的买卖差价，以及更稳定的基金表现。

然而，WGMI的较高费用并未阻止其实现84%的年度回报——远远超过了费用的影响。但如果WGMI的回报回归正常，这55个基点的差异将变得更加重要。

风险与波动性：选择你的加密投资档案

这是加密学院的核心：理解你的风险承受能力。两只基金的波动性都远高于传统股票ETF，但其强度不同。

HODL是更为保守的选择。其β值未单独披露，因为它本质上就是比特币的β值——极其波动，但没有通过操作杠杆放大。它直接跟踪比特币价格，因此下行风险由比特币自身的价格变动限制。

WGMI的β值为6.01，代表完全不同的风险水平。挖矿股放大了价格波动，因为它们的盈利能力与比特币的成功紧密相关。比特币下跌20%，可能引发挖矿股60%以上的下跌，因为运营利润压缩，投资者风险偏好减弱。相反，比特币上涨20%，可能带来120%以上的收益。

对于刚开始加密学院投资的学员，风险偏好决定了你的选择：

• 风险承受能力强，追求放大回报？ WGMI通过挖矿运营商提供比特币上涨的杠杆敞口，但你必须接受其极端的波动和运营风险（挖矿硬件成本、电力费用、监管变化）。

• 追求纯粹比特币敞口，且不希望放大？ HODL提供直接跟踪，费用更低，但你必须接受比特币的固有波动和HODL近期-24.7%的年度下跌。

两只基金都未使用杠杆、衍生品或其他结构性放大器——其波动性差异纯粹源自基础持仓的商业模式。

加密投资者的底线

HODL和WGMI代表了加密货币领域的两条不同路径。HODL直观、简单、成本低廉，但没有任何上涨放大。WGMI捕捉挖矿经济和基础设施扩展，带来84%的年度回报，但波动性是其三倍，费用也高出55个基点。

对于加密学院的学习者来说，选择取决于你是否追求纯粹的比特币敞口（HODL）或杠杆挖矿生态系统敞口（WGMI）。在这个新兴且波动剧烈的资产类别中，两者都伴随重大风险。没有任何保证回报。但通过理解它们的结构差异——成本、组成、波动性和风险特征——你可以做出符合自己投资目标和性格的明智决策。

在投资任何一只基金之前，务必研究比特币的宏观经济驱动因素以及你自身的财务状况。加密投资需要理性决策，这份对比分析将成为你学院的基础。