阿拉比卡咖啡在巴西有利的天气展望和货币上涨的推动下走强

3月阿拉比卡咖啡期货周四表现出韧性，在巴西雷亚尔大幅反弹至2.25个月高点后，价格小幅上涨。强势货币激发了持有看空仓位的交易者进行空头回补，扭转了阿拉比卡合约的早期跌势。相比之下，3月罗布斯塔咖啡下跌0.52美分，或1.28%，反映出两种主要咖啡品种之间市场力量的分歧。

尽管巴西咖啡带的降雨预报带来初期抛售压力，但阿拉比卡价格的反弹仍然发生。基本面情况改善，因更强的雷亚尔使巴西咖啡出口在货币角度上变得不那么有吸引力，减少了供应压力并鼓励空头回补。这一动态凸显了货币变动如何在商品期货市场中超越短期天气担忧。

巴西降雨低于平均水平支撑阿拉比卡价格

支撑阿拉比卡咖啡价格的因素之一来自巴西主要产区的水分不足。Somar气象公司报告称，1月16日当周，巴西阿拉比卡产量最大份额的米纳斯吉拉斯州降雨仅为33.9毫米，仅为历史平均值的53%。这种低于正常的降水增强了价格支撑，尽管天气预报显示一周内会有降雨分布。

Weather Channel对米纳斯吉拉斯的每周降雨预报最初对价格产生了压力，但累计降雨数据表明市场对水分充足性的担忧仍然有效。在关键生长阶段水资源减少通常会限制产量潜力和供应扩张。

库存反弹发出混合信号

ICE监测的库存水平为阿拉比卡咖啡交易者传递了矛盾信息。阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但随后在上周三回升至461,829袋，达到2.5个月的高点。库存反弹表明短期供应充足，尽管条件比历史水平更紧张，但仍对价格施加下行压力。

罗布斯塔咖啡库存也呈类似趋势，12月10日降至1年低点的4,012批，随后在周四反弹至4,532批。库存水平的上升通常削弱看涨动力，抵消部分由产量担忧带来的支撑因素。

巴西出口疲软限制供应增长

巴西咖啡出口协会（Cecafe）12月的出口数据显示，全球最大阿拉比卡产国的供应压力依然存在。巴西绿咖啡总出口比去年同期下降18.4%，至286万袋。更为重要的是，阿拉比卡咖啡的出口特别下降10%，至260万袋，而罗布斯塔出口暴跌61%，仅为222,147袋。

出口收缩反映了国内需求强劲和外部供应限制，支撑期货市场中阿拉比卡咖啡的价格。巴西出口减少使全球供应趋紧，尤其是高品质阿拉比卡等级。

产量预测指向充足的2025/26供应

尽管短期供应存在担忧，但长期产量前景显示供应充裕。巴西作物预报机构Conab在12月将2025/26年度的产量预估提高2.4%，至5654万袋，高于9月发布的5520万袋预测。然而，美国农业部（USDA）外贸农业局（FAS）在12月持更保守观点，预计巴西2025/26年的产量为6300万袋，同比下降3.1%。

这些不同的预测凸显了产量趋势和供应可用性的不确定性。如果种植条件恶化或收成不及预期，巴西和美国的预测差异可能引发价格波动。

越南罗布斯塔咖啡激增重塑市场格局

越南，全球最大罗布斯塔咖啡生产国，报告1月咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。这一出口增长反映出强劲的产量增长，预计2025/26年度咖啡产量将同比增加6%，达到176万吨或2900万袋，创下4年新高。越南咖啡与可可协会（Vicofa）表示，如果天气条件保持有利，2025/26年的产量可能比上一季高出10%。

越南罗布斯塔供应的激增对特色罗布斯塔市场构成压力，但对阿拉比卡咖啡价格的直接影响较小，因为两者的需求动态不同。然而，全球咖啡总供应的增加可能会抑制两类咖啡的整体价格水平。

全球供应趋势展现复杂前景

国际咖啡组织（ICO）在11月报告称，本年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示全球出货相对稳定。然而，长期预测显示供应将持续增加。

FAS预测2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。这一增长掩盖了品种间的显著差异：阿拉比卡预计因天气挑战和主要产区的作物压力而下降4.7%，至9551.5万袋，而罗布斯塔产量则大幅增长10.9%，至8333.3万袋，主要由越南的强劲产出推动。

尽管短期库存回升和充裕的产量预测，阿拉比卡咖啡的全球供应仍相对紧张，反映出高品质特色等级的结构性供应不足。预计2025/26年度的期末库存将比2024/25年度的2130.7万袋下降5.4%，至2014.8万袋，为价格提供适度支撑。

市场总结

阿拉比卡咖啡价格受多重因素影响，包括巴西的水分不足、雷亚尔走强、巴西出口减少以及短期库存相较长期平均水平的紧张。虽然全球产量预测显示未来供应充足，但阿拉比卡咖啡的短期供应形势仍对价格构成支撑，预计未来几个月价格将保持坚挺。