当市场情绪开始动摇对人工智能泡沫的信心时，有一个行业却依然坚挺：高性能计算（HPC）数据中心的交易。这种信心不仅仅是乐观主义——根据B. Riley Securities投资银行部门主管Joe Nardini的分析，基础设施电力的基本需求仍然非常强劲，甚至直到去年年底也是如此。比特币矿工和GPU技术的数据中心开发商仍在积极谈判兆瓦容量，而这些资产的估值反而持续上涨。什么是HPC，已成为投资者日益关心的问题。高性能计算，简称HPC，指的是能够以高速处理海量数据的先进计算基础设施。HPC是AI开发、区块链挖矿和其他企业级应用的支柱。在当前市场背景下，支撑HPC的电力需求持续急剧增长，推动能源基础设施房地产市场的交易浪潮。## 电力需求：市场最真实的信号“并购交易仍在进行，因为人们仍然需要电力，”Nardini在其独家访谈中表示。尽管关于AI泡沫的担忧新闻已冲击科技市场，但基本商业逻辑却显示出不同的情况。Nardini采用“简单的四个问题”方法来衡量市场健康：1. 客户是否对他们已建成的数据中心容量有需求？2. 他们是否有租户？3. 这些租户是否信誉良好、信用评级高？4. 他们是否获得了具有竞争力且盈利的租金？所有访谈中得到的一致回答是：“是的，是的，是的。”比特币矿工的电力需求依然“庞大”，而AI和HPC的推动力甚至“更大”，数据中心运营商报告GPU配备设施的持续需求。之前的比特币减半确实将矿工奖励减半，造成了显著的利润压力。然而，行业的应对反映出聪明的适应策略：越来越多的矿工转向提供AI硬件和HPC容量，部署在现有的数据中心中。这种多元化策略帮助推动了今年比特币挖矿股的估值大幅上涨，同时市场对AI热情高涨。## 惊人交易：每兆瓦价格创新高市场活力最强的信号来自正在进行的实际交易。领先的数据中心运营商Hut 8刚刚与Fluidstack签订了一份15年的租赁合同，价值70亿美元，提供245兆瓦的IT容量，地点在其River Bend园区。这一公告本身使公司股价短时间内飙升至20%——这是市场对优质电力基础设施所有者的高度认可的真实体现。Nardini透露了令人关注的估值细节。在竞争激烈、拥有优质电力和战略位置的情况下，“每兆瓦美元”这一衡量每兆瓦电力价值的财务指标已达到令人震惊的水平。一笔正在进行的交易显示，估值超过每兆瓦40万美元，最终谈判结果可能达到每兆瓦45万美元。在某些情况下，Nardini甚至见证了每兆瓦50万到55万美元的交易——这是此前被认为不可能的水平。当然，并非所有资产都享有溢价估值。位置不佳或电力质量较差的设施仍有买家，但价格会大幅折扣：每兆瓦大约10万到25万美元。这类买家偏好电力，但愿意为位置或市场条件不佳的资产支付折扣。## 买卖生态：不断发展的市场动态那么，谁在这个市场上进行交易？Nardini认为，买家包括超大规模云计算公司（hyperscalers）、纯AI公司和比特币矿工。这一买家结构反映了计算行业的巨大数字转型。卖家方面，越来越多样化。不再局限于原生加密货币玩家，卖家类别已扩展到拥有数十年历史的工业设施所有者，甚至包括那些拥有百六十年历史、以电力为核心资产吸引新投资者的设施。Nardini提到，有一位私人卖家对类似资产吸引了约25个潜在买家，要求签署保密协议（NDA），包括比特币矿工、超大规模云公司和AI企业。这种需求的激增为卖家提供了强大的谈判杠杆。这一现象为老旧资产所有者开启了独特的战略分支。他们可以选择将资产出售给超大规模云公司或AI开发商，也可以尝试转型成为数据中心开发商。Nardini观察到，一些拥有较旧、未激活或几乎闲置的设施、且电力过剩的企业，开始考虑向AI/HPC和比特币生态系统出售。在一个鼓舞人心的案例中，Nardini的私人客户将旧办公楼改造成模块化电力容量，“一次性建成30兆瓦单元”，目前正在寻求额外融资以进行激进扩张。在至少一场谈判中，一位租户甚至愿意在交易完成前预付租金——这是对当前优质电力容量稀缺和珍贵的生动写照。## 2026展望：风险偏好环境与持续机遇到2026年，Nardini对风险偏好环境持乐观态度，尤其是在利率下降到更低水平的情况下。所谓“风险偏好环境”——投资者愿意承担更高风险以获得更高潜在回报——将成为能源基础设施行业交易的积极催化剂。Nardini承认，他可能“有点偏袒自己”的乐观态度，但他从比特币矿工和数据中心开发商高管那里听到的实际情况让他保持信心：租户存在，价格依然坚挺，如果某个客户不租某个地点，“别人会热情接手”。唯一可能改变Nardini看法的情景是，数据中心开发商无法租出他们建造的设施，或无法获得可持续运营所需的租金。目前，他还没有听到这类警示信号。“商业基本面依然稳固，”他坚信。总之，对高性能计算和AI/HPC容量的需求持续不断。数据中心开发商为信誉良好的多样租户提供优质价格，确保核心经济健康。买家仍然极度渴望能源，卖家则看到资产估值的有利前景。这一组合强化了Nardini关于市场活力的论点。“AI和HPC的交易仍在继续，”他以自信结束，彰显真正投资者的信心。
HPC 是市场的支柱：AI/比特币数据中心交易在华尔街持续飙升
当市场情绪开始动摇对人工智能泡沫的信心时，有一个行业却依然坚挺：高性能计算（HPC）数据中心的交易。这种信心不仅仅是乐观主义——根据B. Riley Securities投资银行部门主管Joe Nardini的分析，基础设施电力的基本需求仍然非常强劲，甚至直到去年年底也是如此。比特币矿工和GPU技术的数据中心开发商仍在积极谈判兆瓦容量，而这些资产的估值反而持续上涨。
什么是HPC，已成为投资者日益关心的问题。高性能计算，简称HPC，指的是能够以高速处理海量数据的先进计算基础设施。HPC是AI开发、区块链挖矿和其他企业级应用的支柱。在当前市场背景下，支撑HPC的电力需求持续急剧增长，推动能源基础设施房地产市场的交易浪潮。
电力需求：市场最真实的信号
“并购交易仍在进行，因为人们仍然需要电力，”Nardini在其独家访谈中表示。尽管关于AI泡沫的担忧新闻已冲击科技市场，但基本商业逻辑却显示出不同的情况。Nardini采用“简单的四个问题”方法来衡量市场健康：
所有访谈中得到的一致回答是：“是的，是的，是的。”比特币矿工的电力需求依然“庞大”，而AI和HPC的推动力甚至“更大”，数据中心运营商报告GPU配备设施的持续需求。
之前的比特币减半确实将矿工奖励减半，造成了显著的利润压力。然而，行业的应对反映出聪明的适应策略：越来越多的矿工转向提供AI硬件和HPC容量，部署在现有的数据中心中。这种多元化策略帮助推动了今年比特币挖矿股的估值大幅上涨，同时市场对AI热情高涨。
惊人交易：每兆瓦价格创新高
市场活力最强的信号来自正在进行的实际交易。领先的数据中心运营商Hut 8刚刚与Fluidstack签订了一份15年的租赁合同，价值70亿美元，提供245兆瓦的IT容量，地点在其River Bend园区。这一公告本身使公司股价短时间内飙升至20%——这是市场对优质电力基础设施所有者的高度认可的真实体现。
Nardini透露了令人关注的估值细节。在竞争激烈、拥有优质电力和战略位置的情况下，“每兆瓦美元”这一衡量每兆瓦电力价值的财务指标已达到令人震惊的水平。一笔正在进行的交易显示，估值超过每兆瓦40万美元，最终谈判结果可能达到每兆瓦45万美元。在某些情况下，Nardini甚至见证了每兆瓦50万到55万美元的交易——这是此前被认为不可能的水平。
当然，并非所有资产都享有溢价估值。位置不佳或电力质量较差的设施仍有买家，但价格会大幅折扣：每兆瓦大约10万到25万美元。这类买家偏好电力，但愿意为位置或市场条件不佳的资产支付折扣。
买卖生态：不断发展的市场动态
那么，谁在这个市场上进行交易？Nardini认为，买家包括超大规模云计算公司（hyperscalers）、纯AI公司和比特币矿工。这一买家结构反映了计算行业的巨大数字转型。
卖家方面，越来越多样化。不再局限于原生加密货币玩家，卖家类别已扩展到拥有数十年历史的工业设施所有者，甚至包括那些拥有百六十年历史、以电力为核心资产吸引新投资者的设施。Nardini提到，有一位私人卖家对类似资产吸引了约25个潜在买家，要求签署保密协议（NDA），包括比特币矿工、超大规模云公司和AI企业。这种需求的激增为卖家提供了强大的谈判杠杆。
这一现象为老旧资产所有者开启了独特的战略分支。他们可以选择将资产出售给超大规模云公司或AI开发商，也可以尝试转型成为数据中心开发商。Nardini观察到，一些拥有较旧、未激活或几乎闲置的设施、且电力过剩的企业，开始考虑向AI/HPC和比特币生态系统出售。
在一个鼓舞人心的案例中，Nardini的私人客户将旧办公楼改造成模块化电力容量，“一次性建成30兆瓦单元”，目前正在寻求额外融资以进行激进扩张。在至少一场谈判中，一位租户甚至愿意在交易完成前预付租金——这是对当前优质电力容量稀缺和珍贵的生动写照。
2026展望：风险偏好环境与持续机遇
到2026年，Nardini对风险偏好环境持乐观态度，尤其是在利率下降到更低水平的情况下。所谓“风险偏好环境”——投资者愿意承担更高风险以获得更高潜在回报——将成为能源基础设施行业交易的积极催化剂。
Nardini承认，他可能“有点偏袒自己”的乐观态度，但他从比特币矿工和数据中心开发商高管那里听到的实际情况让他保持信心：租户存在，价格依然坚挺，如果某个客户不租某个地点，“别人会热情接手”。
唯一可能改变Nardini看法的情景是，数据中心开发商无法租出他们建造的设施，或无法获得可持续运营所需的租金。目前，他还没有听到这类警示信号。“商业基本面依然稳固，”他坚信。
总之，对高性能计算和AI/HPC容量的需求持续不断。数据中心开发商为信誉良好的多样租户提供优质价格，确保核心经济健康。买家仍然极度渴望能源，卖家则看到资产估值的有利前景。这一组合强化了Nardini关于市场活力的论点。“AI和HPC的交易仍在继续，”他以自信结束，彰显真正投资者的信心。