55倍于传统的增长速度，AI数据中心协议：华尔街的盈利路线

尽管人工智能热潮有所减退，但数据中心和比特币挖矿行业的融资活动仍在持续。其主要原因在于能源资源仍然是基本需求。B. Riley Securities投资银行主管Joe Nardini就市场动态发表声明，指出这种活跃态势将持续，甚至会增强。

根据Nardini的分析观点，直到12月底，比特币矿工和AI/HPC（高性能计算）基础设施建设者仍在为兆瓦容量提供具有竞争力的报价。以GPU为重点的数据中心吸引了信誉良好的高质量租户，为并购谈判营造了良好的环境。

能源短缺持续：兆瓦需求增长

运行比特币BTC $78.51K网络所需的计算能力以及人工智能应用的高能耗，吸引了华尔街的关注。Nardini明确指出，租户组合的稳固以及费率持续攀升的原因。

挖矿者在比特币区块奖励减半后面临利润压力，促使他们转向GPU支持的设施解决方案。这一战略转变与AI生态系统的增长相吻合，并在2025年前引发了部分矿业股的显著升值。然而，更值得关注的事态是，数据中心容量的需求水平仍然居高不下，且在谈判中有大量优质买家竞争。

谈判桌内外：估值机制

在数据中心收购中，按兆瓦支付的价格因地点质量和能源来源的可靠性而差异巨大。Nardini详细分享了他在谈判中遇到的估值区间：

• 优质地点：每兆瓦40万至45万美元
• 历史水平：过去曾支付过的价格在50万至55万美元之间
• 替代位置：较少偏好的地区，报价在10万至25万美元之间

这一宽泛的价格范围不仅反映了地点风险，还体现了买家对能源资源战略性重视程度。有时，租户甚至愿意在设施完工前预付，这显示出所需兆瓦容量的稀缺程度。

买卖生态的扩展

数据中心协议已不再局限于加密行业玩家。根据Nardini的观察，谈判中的参与方日益多样化：

买方：超大规模云基础设施提供商（大型科技公司）、人工智能开发公司、比特币矿工以及寻求能源解决方案的工业企业

卖方：传统工业设施所有者、改造旧办公楼的开发商，以及拥有直接数据中心容量的加密相关机构

Nardini提到，近期一座拥有160年历史的工厂被纳入此生态系统；另一例则是将一栋旧办公楼改造成模块化电力单元（30兆瓦单元），并在市场上出售，目前正寻求增长融资。这一动态意味着资产所有者正以前所未有的战略扩张水平进行布局。

最后关卡：风险环境与2026年预期

尽管对能源和数据中心容量的担忧不断增加，Nardini预测，如果利率下降，2026年风险资产仍将得到支撑。他对管理层的简单测试是：市场健康状况如何？有租户吗？是优质租户吗？租金水平高吗？

所有问题的答案都是“是”。

大多数谈判中，信息传递保持一致：需求依然存在。Hut 8在过去几个月与Fluidstack签订的15年、价值70亿美元、容量245兆瓦的协议，是这一点的最佳证明。这类投资为开发商提供了更高的估值倍数和有吸引力的融资条件。

结语：基本指标的稳健

Nardini的总结乐观而明确：能源和GPU基础的高性能计算数据中心容量的需求持续不断。数据中心开发商以高利率从信誉良好的多家租户处获取资金，因此其核心经济参数保持稳固。

买家对能源资源的需求未减，卖家在获得合理估值后继续启动新项目。在此背景下，Nardini的最终评论意义深远：“虽然人工智能交易似乎在2025年12月结束，但截至目前，它仍在活跃且正常运行。”