通胀威胁打击通缩预期，比特币和风险资产因此受到压力而出现下跌，投资者对未来的经济前景感到担忧，导致市场波动加剧。

最新的经济预测带来了对加密多头来说令人失望的消息。由彼得森国际经济研究所主席Adam Posen和Lazard首席执行官Peter R. Orszag进行的研究预测，到2026年，美国的消费者通胀率可能超过4%。这一发现直接威胁到一直作为2025年市场乐观情绪主要借口的去通胀叙事。

比特币社区和风险资产投资者所推崇的去通胀预期建立在美联储将积极降息的假设之上。然而，更高的通胀预测改变了这一计算。如果消费者价格持续上涨，美国央行将被迫采取更保守的立场，令依赖货币政策宽松推动市场反弹的投资者失望。

Posen-Orszag研究：通胀将超出去通胀预期

根据这两位知名研究员的观点，一些因素可能推动通胀达到意想不到的水平。首先，特朗普对进口商品的关税预计将在几个月后传导到终端消费者。到2026年中期，这一延迟预计将大幅结束，并可能使核心通胀率增加50个基点。这意味着，贸易关税组合和更紧张的劳动力市场预期将塑造一个更具韧性的通胀环境。

此外，移民驱逐政策预计将使劳动力市场进一步收紧，依赖移民的行业将面临劳动力短缺。结果，工资将被推高，形成需求型通胀螺旋。预计美国财政赤字将突破GDP的7%，财务状况日益宽松，也将对价格施加上行压力。

在Posen和Orszag的估算中，这些推动通胀的因素比市场偏爱的抑制通胀的趋势——即住房通胀的持续下降和人工智能带来的生产率激增——更具主导性。市场关于结构性去通胀基础的假设，实际上并不像想象中那么难实现，宏观经济的通胀力量依然强大。

对利率和市场预期的影响

更高的通胀将给美联储带来两难。若消费者价格持续上涨，央行将难以合理化激进的降息。目前市场预期美联储将在2026年将利率削减50至75个基点，但加密多头甚至期待更为激进的措施。

Bitunix团队的分析精准捕捉到这一动态：主要风险不是过早放宽政策，而是在人工智能生产率带来的结构性去通胀开始生效后，仍然过于鹰派。这可能迫使美联储在未来进行更剧烈的调整。因此，市场开始考虑“政策追赶”场景，即美联储远远落后于曲线，必须采取更激烈的行动以追赶错过的通胀。

国债与风险资产的压力

更高的通胀预期已开始反映在全球债市中。美国10年期国债收益率在本周初达到五个月高点4.31%。全球范围内，包括日本在内的政府债券收益率上升，也加大了风险资产的压力。

比特币对此作出反应，价格下跌。数据显示，上周BTC下跌近4%，至90,000美元水平。进入最新周期，比特币交易价格为78,200美元，24小时内下跌7.06%。这种压力反映出资金从风险资产流向收益更高的金融工具，随着债券收益率的上升。

机制很简单：当政府债券提供更具吸引力的无风险回报时，投资者将重新评估股票和加密货币的配置，尤其是那些使用杠杆购买风险资产的投资者，利率的上升环境可能引发强制平仓和额外的抛售压力。

去通胀预期崩塌及其对加密的影响

目前发生的，是一个被高度信任的市场叙事的崩溃。在2025年，投资者构建了一个关于AI生产率和住房正常化推动的永久性去通胀的故事。这一论点曾为比特币和其他风险资产提供了看涨基础。然而，Posen-Orszag的研究显示，宏观通胀压力仍远未消除。

如果到2026年通胀确实升至4%或更高，这一叙事将被证明为过早。美联储将采取更强硬的措施来管理长期通胀预期。利率未如预期那样下降，将成为风险资产估值的持续阻力。到目前为止，市场关于去通胀的预期需要从根本上重新校准。

加密社区和风险资产投资者现在必须调整策略，面对持续的通胀场景，而非假设去通胀将持续。在这种环境下，比特币和其他风险资产的成功，取决于它们是否能在超出预期的利率削减之外找到内在价值——这比在去通胀阴影下的牛市旅程要困难得多。