查尔斯·爱德华兹的长期论点将比特币与黄金的分歧重新定义为理性资本配置

比特币近期在约84,000美元附近的盘整——较2025年10月的峰值下跌了大约33%——引发了关于加密货币在不断变化的宏观经济格局中作用的重新讨论。但真正的故事并不在于数字资产在量子计算恐惧中的挣扎，而在于全球资本流动的根本再配置，这是像查尔斯·爱德华兹这样的知名投资者多年来一直在警示的。爱德华兹的Capriole Investments框架，预测黄金在三到八年内将达到每盎司12000到23000美元，为我们提供了一个有说服力的视角来看待比特币当前的表现不佳。

主权财富轮动：理解查尔斯·爱德华兹的黄金论点

查尔斯·爱德华兹已成为通过机构资产轮动的视角理解当前市场格局的最积极倡导者之一。他的分析指出了一个关键转变：主权财富基金和中央银行正系统性地从法币计价的工具中撤出，转向硬资产——主要是黄金和白银。

数字显示出一幅鲜明的画面。自唐纳德·特朗普在2024年11月当选以来，传统风险资产与避险工具之间的表现差异令人震惊：

• 黄金：+83%
• 白银：+205%
• 比特币：−2.6%
• 标普500：+17.6%
• 纳斯达克：+24%

黄金已升至接近每盎司4930美元的历史新高，而白银则冲向96美元，延续了由地缘政治紧张局势、主权债务风险上升和前所未有的央行积累推动的多月反弹。同时，比特币仍处于盘整区间，未能突破定义2024年11月至12月反弹尝试的91,000–93,500美元阻力区。

为什么查尔斯·爱德华兹认为这是多十年的结构性转变，而非周期性疲软

爱德华兹对黄金的看涨理由基于一些超越短期价格走势的结构性观察。他的推理包括：

创纪录的央行黄金储备积累，达数十年来未见。 主权实体正以加速的步伐用实物黄金取代国债配置，显示出对法币储备体系信心的丧失。

货币供应的指数级扩张。 全球货币供应以每年超过10%的速度持续增长，造成持续的货币贬值压力，历史上这类压力通常利好硬资产。

中国的战略储备多元化。 仅两年时间内，中国官方黄金储备几乎增加了十倍，这对美元体系未来的稳定具有深远的地缘政治影响。

对主权债务市场信心的下降。 传统政府债券曾是终极避险资产，但随着主要经济体债务与GDP比率变得不可持续，越来越多的人对其持怀疑态度。

根据爱德华兹的框架，如果当前周期与20世纪资产扩张和法币贬值时期的模式相似，黄金的牛市仍处于早期阶段——这可能使得许多投资者今天认为的价格目标显得极端。

比特币的供应压力：盘整背后的真正原因

虽然一些观察者，包括Castle Island Ventures的合伙人Nic Carter，将比特币的疲软归因于新兴的量子计算威胁，但链上分析师描绘了不同的图景。原因不在于技术上的生存风险，而在于市场机制：供应在心理价格阈值被解锁。

据区块链研究人员称，持有比特币多年的长线持有者在比特币接近心理重要的10万美元水平时，显著加快了分发。这一供应释放正值新ETF资金流入和机构需求加速之际，形成了买卖双方的自然匹配，限制了上涨动力。

比特币分析师Vijay Boyapati明确总结了这一动态：“真正的原因是在鲸鱼达到10万美元的心理关口时，巨量供应被解锁。”这种供应端的动态与历史上的比特币反弹类似，鲸鱼的积累和分配周期反复塑造了价格区间，独立于宏观情绪。

量子计算的干扰：为何开发者认为风险仍属理论

比特币持续表现不佳，再次引发了关于量子计算漏洞的周期性讨论。一些市场参与者认为“市场已在定价”量子威胁——暗示复杂的参与者现在已赋予密码学弱点以重要概率。

然而，技术界普遍认为，量子计算对比特币安全模型构成的威胁尚未迫在眉睫。大多数比特币开发者将量子风险描述为长期、可控的挑战，而非短期市场驱动因素：

• 仅为理论威胁：能够执行Shor算法的量子机——理论上可以破解椭圆曲线密码学——距离实际部署尚远。目前的量子系统远未达到威胁256位椭圆曲线的量子比特数和纠错能力。

• 已有升级路径：比特币改进提案BIP-360已提出明确的迁移路线，向量子抗性密码学标准过渡。这些升级将历时多年——而非市场周期——允许在任何可信威胁出现之前逐步完成。

• Blockstream联合创始人Adam Back的评估：Back反复强调，即使在理论上最坏的量子场景下，也不会导致网络范围的损失。现有的地址多样性和升级时间表使灾难性失败极不可能。

核心观点：将比特币在2025年第四季度到2026年第一季度的盘整归因于量子担忧，根本误读了市场微观结构，也误解了密码学威胁的实际时间表。

宏观环境限制所有风险资产，而非仅限于加密

比特币仍陷于由以下因素主导的资本保护环境中：

• 全球债券收益率上升，降低了零收益资产的吸引力
• 地缘政治不确定性和贸易紧张推动投资组合对冲
• 央行政策动态引发跨资产相关性
• 主权资金加速转向黄金，达到了史无前例的水平

在此格局中，技术水平极为重要。比特币需要重新站上**$91,000–$93,500的区域，以传递出重新看涨的信号。否则，支撑位将集中在$85,000到$88,000**之间。在宏观经济前景明朗或地缘政治压力缓解之前，比特币可能仍将保持区间震荡，难以形成明确的趋势。

查尔斯·爱德华兹的论点对比特币未来定位的启示

当前周期中，比特币与黄金的背离——正是查尔斯·爱德华兹一直在阐述的情景——暗示加密货币可能需要在全球资产配置框架中重新定位自己。比特币曾被长久宣传为“数字黄金”，但当前环境暴露出一个根本的不对称：

黄金得益于主权背书、机构授权和零对手方风险。而比特币仍需在传统机构投资组合中证明自己，且在宏观条件偏向资本保值而非增长投机时，处于明显劣势。

这并不否定比特币的长期前景。相反，它强化了爱德华兹关于多十年资产轮动的更广泛观点：比特币会找到自己的位置，但只有在黄金的再货币化周期完成之后。理解周期性表现不佳与结构性取代之间的差异，对于在查尔斯·爱德华兹式宏观框架中评估加密资产的人来说至关重要。

在货币政策转向或地缘政治压力缓解之前，预计比特币将继续对资金流、供应动态和技术水平保持敏感——而查尔斯·爱德华兹及类似宏观投资者将继续积累他所视为持续法币贬值的主要受益者：黄金。