永续股票策略：综合发行如何解决Saylor's $8 Miliar债务的挑战

2026年1月底，加密市场波动剧烈。比特币大幅下跌5.09%，至8487万美元，创下年度新低，而科技股指数也走弱，Microsoft财报发布后下跌超过11%。在如此多变的市场环境中，创新的金融策略涌现，吸引了业内人士的关注。比特币资产管理公司Strive（ASST）推出了一种汇总发行方式，这可能成为其他公司应对可转换债务提炼挑战的蓝图。

Strive 推出 1.5 亿美元的 SATA 综合发行

Strive宣布计划将其优先股权总发行规模扩大到超出最初1.5亿美元的目标。通过该机制，公司将以每股90美元的固定价格发行一系列可变永久优先股（SATA）。此次增强的总发行允许总共发行最多225万股SATA股份，结合公开发行与与特定证券持有人进行的私下协商债务交换。

此次总发行的资金配置旨在偿还Semler Scientific于2030年到期的4.25%可转换高级债券。Strive目标与债券持有人签署约9000万美元总本金的互换协议。在此次交易所交易中，大约93万股新发行的SATA股份将直接兑换为可转换债券。剩余部分用于赎回剩余的可转换债券，偿还Coinbase Credit贷款，并用于资助更多比特币购买。

永续股权重组：机制与益处

该策略的核心是通过固定到期的债务替代，转为永久优先股（perpetual）。SATA的股息利率为12.25%，且无到期或强制转换功能。由于优先股在财务报表中被视为股权而非债务，这些工具提高了报告的杠杆比率，并提供了更大的财务灵活性。

永续股权结构对双方来说都是一个有吸引力的权衡。对于债券持有人，他们放弃了股权转换选项，但获得了收益率更高的工具（12.25%）、完全流动性以及对普通股的优先权。对于像Strive这样的发行人来说，它们消除了未来再融资的风险，因为没有到期日悬而未决。这在充满挑战的精炼环境中创造了有利的平衡。

类似结构也可用于处理另一批30亿美元的转换，卖权日期为2028年6月2日，转换价格为672.40美元，远高于当前股价。这种永续股权方式为传统再融资或复杂重组提供了一种灵活的替代方案。

对微战略和迈克尔·赛勒的潜在影响

Strive所应用的模型与微策略（MSTR）情境有直接关联。首席执行官迈克尔·塞勒的公司目前承担约83亿美元的债券转换费用。MSTR的永久优先股价值最近已超过其可转换债务的面值，创造了新的战略选择。剩余最大的可转换债是30亿美元的分期，期权日期为2028年6月，转换价格为672.40美元，约高出当前市场价300%。

综合发行和永续优先股的使用为Saylor提供了管理重大到期风险的额外途径。通过应用相同模型，MSTR能够将大多数可转换债务转换为永续股权，缓解了长期的精炼压力，提高了资产负债表的灵活性。这一策略将减少对市场波动的依赖，以实现大规模炼油。

市场挑战与改革势头

当前市场波动性——比特币跌至8487万美元，科技指数走弱——对拥有大量可转换债券的机构投资者造成压力。在这种背景下，Strive所展示的永续股权创新提供了一个可以被更广泛采用的模板。这种方法使企业能够分担定期精炼，适应不断变化的资本环境。

在执行此次综合发行中的成功，将成为其他面临类似债务转换挑战的加密和金融科技公司的参考。对于迈克尔·塞勒和MicroStrategy来说，Strive的例子为我们提供了主动管理83亿美元现有债务的机会，将挑战转化为加强长期财务状况的机遇。