稀释需求不会改变Ark Invest对比特币到2030年的长期展望

尽管加密货币资金流发生了显著的结构性变化，Ark Invest仍然坚信比特币将在2030年达到$300,000至$1,500,000的价格区间。由Ark Invest的David Puell分析的这一变化显示，市场关注点已不再是比特币的采用率，而是投资者暴露规模和选择的投资渠道。比特币的当前价格约为$87,410，过去24小时内波动-2.93%，反映出市场的动态变化。

需求稀释：稳定币转移资金流

比特币需求的稀释现象发生在原本预计流入数字资产的资金流转向诸如稳定币等替代工具时。Puell承认，原本预期流入比特币的来自新兴市场避险需求，实际上已转向稳定的加密货币。然而，这种稀释并未完全否定长期投资论点，因为对比特币数字黄金用例的更大兴趣在很大程度上抵消了这种转变。

Ark的模型调整显示出对比特币需求发展方式的理解具有弹性。“需求结构已发生变化，但长期论点依然完整，”Puell表示。这表明，即使存在一定的资金流稀释，比特币的牛市基础仍然坚实。

比特币ETF吸收全球供需动态

自2024年初推出比特币现货交易所交易基金（ETF）以来，比特币投资格局发生了根本性转变。美国比特币现货ETF在大约18个月内吸引了超过500亿美元的净流入，改变了机构投资者无需自行存储即可接触该资产的方式。

如BlackRock的iShares比特币信托（IBIT）和Fidelity的Wise Origin比特币基金（FBTC）等产品主导了资金流。这些ETF和资产结构在财务部的数字资产中共吸收了大约12%的比特币总供应，远超最初预期。这一吸收率成为推动价格行动的重要因素之一，预计将持续到2025年，Puell相信这一趋势可能会延续到2026年及以后。

2026年的战局：早期采用者获利与机构积累的较量

未来几年的市场动态将由两股相反力量的拉扯所决定。一方面，持有比特币超过十年的长期持有者在价格达到新高时变得越来越愿意获利。在牛市中，早期采用者倾向于在接近顶峰时更激进地获利。

另一方面，机构通过ETF和数字资产财务策略不断建立仓位。这将成为2026年主导的基本动力：先锋投资者的获利与机构投资者的持续买入之间的较量。这场战斗带来了有方向性但可控的波动性，区别于过去更为混乱的牛市周期。

历史最低波动性：保守投资者的入场门槛

最显著的结构性变化之一是比特币波动性逐步减弱。比特币的波动性已达到历史最低水平，这强化了比特币风险调整后回报显著改善的观点。

在之前的市场周期中，牛市阶段的30%至50%的下跌是常态。从2022年底起，比特币未出现超过约36%的下跌，这一模式与其历史波动性大相径庭。这种波动性降低和亏损幅度有限，扩大了比特币对更保守投资者的吸引力，尤其是那些之前因极端风险特征而犹豫的投资者。

更成熟的投资者不再在抛物线式的价格变动中激进投资，而是持有现金以待下跌时使用。这一策略平滑了波动性，缩短了从回撤中恢复的时间。

Ark的估值框架：到2030年的三种情景

尽管承认需求结构存在稀释，Ark Invest仍对其长期估值框架充满信心。公司为比特币在2030年设定了三种情景：

• 熊市情景：约$300,000/比特币
• 基准情景：接近$710,000/比特币
• 牛市情景：约$1,5百万/比特币

在熊市和基准情景中，数字黄金的叙事——比特币作为价值存储的角色——对价格估算贡献最大。而在牛市情景中，机构投资的庞大规模是潜在涨幅的最大推动力之一。支持这一点的因素之一是比特币供应逐渐“被锁定”，链上数据显示，约36%的比特币供应由长期持有者实际锁定。

结构性利好：宏观流动性与监管明朗

未来几年，宏观环境可能更有利于比特币。美国货币紧缩周期的结束可能为再度释放流动性铺平道路，这一背景历来对风险资产如比特币有利。对比特币而言，美国的流动性比全球M2更为重要，因为美国在全球资本基础中占据主导地位。

此外，新政府下的监管明朗、质押相关ETF的出现，以及德州等州的兴趣增加，形成了长期的结构性利好。政府可能采用的比特币战略储备不会直接带来新需求，但会巩固持有者基础，减少抛售，从而增加市场的供给缺口。

超越稀释：比特币所有权的新范式

比特币作为机构采纳资产的成熟，最终可能与任何单一价格水平一样重要。从“是否投资比特币”到“你想拥有多少比特币以及通过什么方式”这一转变，标志着市场看待这一资产的根本范式发生了变化。

当前面临的需求稀释现象不是看空信号，而是比特币迈向更成熟、更融入机构投资组合的有机演变。Ark Invest坚持关注五年期的前景，而非短期价格预测，坚信比特币的经济基础在长期增长方面依然坚实，即使需求环境不断变化。