什么是粘性资本？比特币和以太坊ETF在1月下旬录得过去3个月最高的资金流入

比特币（BTC）和以太坊（ETH）的现货ETF在1月下旬经历了过去3个月中最强的资金流入周。这一现象的背后，存在着“粘性资本”这一重要的市场机制。粘性资本并非仅仅是短期投机资金，而是机构投资者长期留在市场中的粘性资本。让我们详细了解一下这意味着什么。

比特币ETF流入14亿美元，BlackRock扮演主导角色

根据TradingView的数据，上周11只现货比特币ETF总共实现了14亿2,000万美元的净流入。这一数字是自10月第二周以来的最大规模。其中，BlackRock提供的现货ETF“IBIT”占据了压倒性份额，单独吸引了10亿3,000万美元。

以太坊现货ETF也在这一上涨势头中，记录了4亿7,900万美元的流入。其中，BlackRock的“ETHA”吸收了其中的2亿1,900万美元。从年初至今，比特币ETF累计流入已达12亿1,000万美元，以太坊ETF为5亿8,490万美元，显示出机构投资者持续入场的态度十分明显。

什么是粘性资本？理解机构投资者的“粘性”策略

此次资金流入模式受到关注的原因在于，这不仅仅是短暂的资金流动，而是粘性资本在市场中的深厚根基。粘性资本指的不是追求利差的短期套利资金，而是在建立仓位后依然持续留在市场中的“粘性”机构资金。

CoinDesk的市场洞察模型指出：“流入资金的大部分表现为多头仓位，明确反映了粘性机构投资者资本的回归。”这意味着，机构投资者正在告别以往的“现金和套利”策略（同时持有ETF多头仓位和CME期货空头仓位以谋取利润），因为这种策略的盈利能力已大幅下降。

从套利交易“毕业”意味着什么

过去，机构投资者通过利用ETF与CME期货价格差进行低风险、低回报的套利交易来获利。然而，随着这一收益率逐渐失去吸引力，机构资金正转向纯粹的看涨仓位（多头）。

这种转变不仅仅是战术上的调整，更反映了粘性资本的特性。也就是说，机构投资者的心理正在从“短期获利”转向“中长线仓位构建”。他们提前预判到2026年第一季度可能明确的监管变化和宏观经济环境的变化，采取战略性行动，提前布局。

市场结构的变化：机构资金主导

有趣的是，市场出现不同以往的价格变动模式。ETF资金流入与比特币和以太坊价格上涨之间表现出强烈的相关性，暗示机构投资者正在引领市场结构的变化。

与2025年底经历数十亿美元大规模资金流出形成对比的是，目前的流入模式被视为粘性资本的回归。最新数据显示，比特币价格约为88,010美元（1月29日，较前一日-1.47%），以太坊约为2,940美元（同日，较前一日-2.55%），但只要机构投资者的资金持续流入，市场底部将保持坚挺。

市场结构的转变：散户逐渐被机构资金主导

CoinDesk的市场洞察强调：“粘性资本的持续流入，将成为未来几个月比特币和以太坊实现实质性上涨的关键。”这与2025年后半段ETF热度低迷时期比特币市场表现不佳的情况大相径庭。

目前的格局显示，代表粘性资本的机构投资者动向，已领先于散户情绪的形成。也就是说，市场整体的心理已被机构投资者的行为所牵引，进入了一个新的阶段。

美元下跌并非比特币上涨的原因？JPMorgan指出

另一方面，也需要关注比特币与美元的关系。JPMorgan的策略师分析认为，当前美元的下跌并非反映结构性的货币政策转变，而只是短期资金流和情绪变化的表现。

随着美国经济的增强，美元预计将保持稳定，而比特币更像是“流动性敏感的风险资产”，而非“可靠的美元对冲”。粘性资本的流入带来的实质性资金需求，已成为左右比特币价格的主要因素，超越了美元变动这一名义因素。

迈向下一个阶段：粘性资本将改变市场

此次比特币和以太坊ETF的粘性资本流入，不仅仅是数字上的现象，更代表市场参与者的心理和策略发生了实质性变化。机构投资者“粘着”在市场中，转向中长线仓位布局，这一局面可能会极大影响2026年加密资产市场的整体走势。粘性资本的“市场粘性”特性，将在未来的行情形成中发挥重要作用，值得持续关注。