BlackRock的PFF ETF以与高收益债券相当的股息收益率引起关注

黑石管理的「iShares优先股及收益证券ETF」（PFF）为追求固定收益的投资者提供了新的选择。该ETF不仅仅是传统的债券型投资信托，而是实现了与高收益债券相当的收益率，同时兼具股票的成长潜力，作为一种资产配置工具发挥作用。以比特币持有闻名的策略公司（MSTR）的永久优先股，已成为该ETF策略的重要支柱，这一点在最近的运营报告中得到了证实。

MSTR的永久优先股是PFF ETF的主要收益引擎

Blackrock的PFF ETF已将超过3.8亿美元的资产配置到MSTR的多只永久优先股产品中，其中核心的是STRC。STRC获得了2.1亿美元的配置，占PFF整体的1.47%，作为该ETF的第4大持仓。

值得注意的是，MSTR发行的其他永久优先股产品在PFF中也占有相应地位。STRF获得了9,750万美元（占比0.69%），普通股则为9,000万美元（0.64%），而STRD则获得了7,300万美元（0.51%）。通过这种多元配置，MSTR相关资产在PFF中的总配置约达6%，在单一企业集团中的集中度相当高。

11%的年化分红确保固定收益收入

STRC的最大特点是目前支付年化11%的高水平股息，且这些股息以现金每月分配。这一收益水平与传统高收益债券相当，通过纳入PFF ETF，投资者可以通过单一基金实现固定收益策略。

分红率采用月度重设设计，确保价格在接近面值的100美元附近保持稳定。通过抗衡市场波动，投资者可以享受可预期的分红收入，满足对高收益债券的收益追求。目前，STRC的交易价格为99.94美元，略低于面值。

全球市场环境对ETF策略的影响

Blackrock的PFF ETF的运营环境不仅由企业层面的因素决定，还受到宏观因素的影响，如中国的汇率管理政策和美国的关税动向，这些都间接影响加密资产市场和优先股市场，从而反映在ETF的运营策略中。

摩根分析指出，中国的人民币管理框架优先考虑保持竞争力和应对通缩，实际上使得货币走势与美元挂钩的机制增强了全球美元流动性周期。在这样的环境下，具有不同特性的优先股ETF作为一种同时满足资产多元化和分红追求的工具，其价值日益凸显。

PFF ETF的运营策略不仅仅是追求高收益率，而是通过评估市场整体流动性环境和个股的分红可持续性，构建出既能享受与高收益债券相当的收益，又能实现更分散资产配置的投资组合。