MicroStrategy 暂停对比特币美元价格的承诺的原因

特朗普总统连任消息传出，全球金融市场迅速波动。在这样的政治背景下，以大量持有比特币闻名的上市公司微策略（MicroStrategy）宣布将部分投资策略进行调整，令人意外。在最新的财报说明会上，该公司设定了到2025年比特币兑美元价格的收益目标为100亿美元，同时表示将在短期内暂停新增比特币购买。这一看似矛盾的判断背后隐藏着超越市场动态的复杂因素。

会计规则变更与比特币兑美元新评估方法

理解该公司购买策略调整，首先需要认识到会计准则的剧烈变化。2024年第四季度，微策略在持有比特币数量翻倍的同时，录得每股3.03美元的净亏损。这一意外的亏损极大动摇了投资者的信心。

按照传统会计规则，当比特币的价格低于购买成本时，企业必须立即在财务报表中确认这部分亏损。然而，随着新FASB标准的引入，情况发生了根本变化。公司今后可以以公允价值衡量未实现的比特币持有收益，并反映在财务报表中。这一变更提高了资产负债表的透明度，但也带来了新的税务负担。

复杂化的税务环境与资金计划重构

在新会计准则下，微策略的未实现收益可能会受到企业最低税（CAMT，约15%）的影响。这一意外增加的税负对公司的财务策略产生了重大影响。

此外，随着公司被纳入纳斯达克100指数，面临更严格的内部交易政策和信息披露要求。尤其是在财报发布前后的锁定期内，比特币持有量的变动受到限制。实际上，2024年第四季度财报于2月5日公布，但锁定期从1月开始实施，这可能影响了其购买活动。

暂停购买的决定，或许是为了适应这些新的税务环境和监管要求，采取的战略性风险管理措施。公司在为未来可能的税负做好准备的同时，也在调整以制定更高效的资金配置计划。

美国政府比特币储备战略的快速推进

有趣的是，微策略暂停购买的同时，美国国内另一股力量也在加速推进。多个州纷纷提出将比特币作为战略资产的法案。

目前已有16个州提交相关法案，这一动向正从底层快速扩散。肯塔基州议员TJ·罗伯茨（TJ Roberts）在2月提出HB376法案，建议将州资金的10%投资于市值超过7500亿美元的数字资产。根据该州2023财年的一般基金收入，这意味着约15亿1000万美元将投资于比特币。

如果全部16个州都按照这一比例配置资金，预计比特币市场将注入总计约240亿美元的资本。这相当于比特币流通市值的约1.25%。作为对比，美国黄金储备（据世界黄金协会约为7400亿美元）的大约3.24%，显示出政府层面对比特币的重视程度。

比特币兑美元反映的市场结构性变化

微策略目前的持仓状况，正是这一市场变化的象征。作为全球最大的比特币持有企业，截至2024年2月，公司持有45万枚比特币，平均取得成本约为6.2万美元。这一数量占比特币总供应量的约2.38%，与美国官方黄金储备的比例相当，彰显其在加密资产领域的领先地位。

企业大规模暂停购买，可能会影响市场心理，但同时，州政府将比特币作为战略资产的举措，也将成为比特币兑美元长期支撑的因素。自特朗普政府上台以来，仅一个月内，比特币的地位就以空前的速度持续上升。

在企业短期调整购买策略与政府中长期资产积累的双重潮流中，比特币兑美元价格正准备迈入新的市场阶段。这不仅仅是价格的波动，更是数字资产逐步融入全球金融体系的结构性转变的体现，也是未来投资策略中不可忽视的重要节点。