迈克尔·赛勒先生谈比特币的『真正胜利』：2025年的积极制度演变与Strategy的下一目标

「What Bitcoin Did」播客的最新采访中，Strategy的创始人兼董事长迈克尔·赛勒（Michael Saylor）对比特币的真正进展表达了积极的看法。他强调，短期的价格波动并不能代表市场的全部，制度性和基础性采纳才是市场进入新阶段的象征，并详细阐述了2025年取得的多项历史性进展。在采访中，Saylor还谈及行业的未来以及Strategy的创新愿景，明确表达了比特币真正价值所在。

机构投资者的全面采纳证明市场进入新阶段

据Saylor所述，2025年成为制度性采纳扩展的里程碑之年。持有比特币的企业数量从前一年的30～60家急剧增加到约200家，显示市场基本面极为稳健。

这种采纳扩展不仅仅是数字的增长，还反映了多项监管和制度性积极变化的同步实现。保险业务重新启动，公允价值会计的引入使企业能够将未实现的资本利得作为利润入账。Saylor本人曾在2020年购买比特币时被保险公司解除合同，但他表示，到了2025年，保险终于重新启动。

更为重要的是，政府正式承认比特币为全球主要且最大的数字商品。作为呼应，美国主要银行开始或计划提供比特币担保贷款，摩根大通和摩根士丹利也在就比特币的买卖和处理进行磋商。美国财政部也对银行资产负债表中加入加密资产持积极态度，CFTC（美国商品期货交易委员会）和SEC（证券交易委员会）主席也表达了对比特币的支持。

在市场基础设施方面，CME（芝加哥商业交易所）比特币衍生品市场的商业化不断推进，ETF（IBIT）与比特币之间的免税实物交换机制也已引入。这些进展意味着，比特币的商业化、全球化和制度化所需的所有要素都已具备。

从短期价格波动的“陷阱”到长期展望的转变

Saylor强烈主张，短期价格预测毫无意义。他指出，尽管比特币在95天前创下历史新高，但市场上对几天内价格变动的批评却层出不穷，这是一种根本性的错误。

他评价整个行业正朝着正确的方向发展，网络也在健康地成长。可以说，过去90天是“有远见的人们买入比特币的绝佳时机”。

他还强调，要评估比特币的真正成功，应以四年移动平均线为参考。回顾过去一万年的意识形态运动历史，投入其中的人通常会花费十年，甚至十年、二十年。Saylor问道：“评估2026年的价格变动有什么意义呢？”他强调了长期时间轴的重要性。

数字时代的“普遍资本”——比特币

Saylor将比特币定位为“数字时代的普遍资本”，并辩护企业购买比特币是提高生产力的合理行为。即使是亏损的企业，通过在资产负债表中持有比特币，也能创造利润。

例如，一家每年亏损1000万美元的企业持有价值10亿美元的比特币，若实现3千万美元的资本利得，批评的焦点应在企业的持续亏损上，而非比特币的购买行为。

业内有人担心，超过200家企业购买比特币后，市场是否能应对，但Saylor坚决否认了这一点。他表示：“地球上有4亿家企业，市场也有空间接纳这4亿家企业。”他认为，比特币持有企业就像拥有电力基础设施的工厂，不仅仅是投机品，而是提升生产力的工具。就像电力能驱动所有机械一样，比特币也是数字时代的普遍资本。

Strategy的数字信贷市场愿景：非银行的信用革命

Saylor透露，Strategy的愿景是打造数字信贷市场。公司不是进入银行业，而是利用美元储备金提升企业信用，进入庞大的数字贷款市场。

理论上，Strategy的业务几乎可以无限扩展。其产品STRC（Strake Deferred Digital Credit）旨在成为派息率10%、B值1或2的上市产品，如果能占据美国债券市场的10%，潜在市场规模将达到10万亿美元。

持有美元储备金的原因在于提升企业信用和投资者的信心。信用投资者认为比特币和股票的波动性过高，倾向于寻找最具信用的资产。要成为数字贷款领域的最大玩家，持有美元储备金是提升企业信用和增强产品吸引力的关键。

此外，Saylor还指出了法律层面的问题。拥有企业的股份，其价值不仅取决于当前的资本利用方式，还受到未来行动的影响。数字信贷市场潜力巨大，除了发行高级债和企业债外，还包括以比特币为担保的衍生品、交易所，甚至保险业务的创新，都是未开发的领域。

Strategy专注于打造世界一流的数字信贷产品，旨在避免银行业的分散因素，实现真正的变革愿景。这种战略性的话语和再定义，正是Strategy实现长期价值创造的源泉。