比特币这波回踩有点狠。差点踩破了86000美元，把今年1月以来的涨幅全给抹平了，月内回报率转负，目前是-0.5%。要知道，就在1月14日，它刚冲破97000美元，现在从高点算下来已经跌了差不多10.9%。

这一轮下跌，背后有几个因素在起作用。地缘政治风险虽然还在，但比特币这段时间的避险属性好像没怎么体现出来；市场对美联储降息节奏的预期也在调整，流动性收紧的担忧抬头。更直接的压力可能来自机构——比特币现货ETF资金出现净流出，加上市场整体在去杠杆，抛压自然就上来了。

从历史数据看，比特币在1月份的表现其实一直不算太差。自2013年算起，1月平均回报率是+3.81%，中位数也有+0.62%。过去13年里，1月上涨的年份有7次，下跌6次，基本算涨跌各半。但像今年这样，月初冲高后又迅速回吐全部涨幅、月线转负的情况，确实不太常见。$BTC

我的看法是，这次回调更像是一次短期情绪和资金面的集中释放，不一定代表趋势逆转。尤其是ETF资金流出的持续性还需要观察，如果后续能重新净流入，市场情绪可能会很快修复。另外，从历史规律来看，1月跌了，也不代表全年就没戏——过去六年中，有好几年1月收跌，但全年仍然收涨。

短期市场可能会继续震荡，去杠杆过程可能还没结束。但如果宏观环境不再进一步恶化，比特币在80000美元上方可能会逐步找到支撑。今年整体走势，还是得看美联储的实际动作、机构资金的配置意愿，以及更广泛的宏观流动性条件。历史数据可以参照，但每一轮周期的结构都不一样，这一轮尤其被ETF和传统机构参与所改变，波动或许会更频繁，但中长期趋势我倒觉得还没走完。