CryptoQuant 示警熊市风险，比特币或将直探 5.6 万美元

链上数据分析巨头 CryptoQuant 近日发出重磅警示，认为比特币熊市风险正在浮现。根据该机构研究总监 Julio Moreno 的最新分析，这轮熊市调整可能比市场预期更为严峻，预测底部区间在 56,000 至 60,000 美元之间。截至 2026 年 1 月中旬，比特币价格徘徊在 89,870 美元附近，距离历史高点 126,080 美元已回撤约 29%，而 CryptoQuant 预计整体熊市跌幅可能高达 55%。

从技术到链上，熊市信号已全面亮红灯

CryptoQuant 的判断基于其独家开发的「牛市评分指标」（bull score index），该指标综合了技术面与链上数据多个维度。根据分析，该指标在 2025 年 11 月完全转为负值，且至今未能有效回升，这是真正熊市信号全面确认的重要表现。

Moreno 指出，触发这轮熊市的关键因素包括多个层面。技术面上，比特币已跌破年线支撑，打破了过去一年的上升轨道。链上活跃度明显下降，交易量也出现显著萎缩。更值得关注的是，2025 年 10 月发生的重大清算事件消耗了市场的买盘动能，机构投资者的积极性也随之减弱。这一系列信号的组合，强化了熊市已然成立的判断。

与历史周期对比，这次熊市调整反而相对温和。Moreno 指出，若价格最终跌至 56,000 美元附近，代表从高点回撤约 55%，低于 2022 年等过去周期 70% 至 80% 的剧烈崩盘幅度。这也意味着，这轮熊市是比特币史上最轻微的一次修正。

需求周期完结，这次熊市修正或更温和

与以往供应端因素不同，Moreno 将这轮熊市的成因归结为需求端的耗尽。2025 年曾有三波主要需求支撑价格上升：美国现货 ETF 上市带动的机构流入、总统大选相关的宏观预期，以及比特币储蓄策略公司的兴起。然而，自 2025 年 10 月初以来，这些需求动能均已低于趋势水平。

机构端表现最为明显。数据显示，美国现货 ETF 在 2025 年第四季度转为净卖家角色，共抛售约 24,000 枚比特币，与前一年的积极净买入形成鲜明对比。更令人关注的是，比特币储蓄策略公司的购买量大幅下滑，该公司因此建立了 14.4 亿美元的储备资金，为可能到来的长期横盘或下跌局面做准备。这些迹象表明，曾经推动比特币上涨的机构需求已接近尾声。

从价格角度看，预测的底部区间与比特币的「已实现价格」（realized price）相吻合。已实现价格代表目前持有者的平均持有成本，目前约在 56,000 美元左右。从历史规律来看，这一价位通常标志着熊市的低点，也是机构投资者的主要成本区间。

三个时间节点，把握熊市布局机会

虽然前景暂时黯淡，但 Moreno 提供了具体的时间预期，有助于投资者规划策略。根据分析，比特币的下行过程可能分为两个阶段。

第一阶段目标是 70,000 美元，这被视为重要支撑位。Moreno 预测，回调至 7 万美元可能在未来 3 至 6 个月内发生，即 2026 年 4 月至 7 月期间。这个价位是判断市场能否恢复多头动能的关键，若市场在此区间获得买盘支持，可能缓缓进一步下跌。

若市场未能在 70,000 美元获得有效支持，更深层的底部 56,000 至 60,000 美元则可能在 2026 年下半年现身。这将代表从历史高点 126,080 美元的最深回撤，幅度约为 55%。

熊市之中仍有转机

尽管熊市评分指数自 2022 年以来首次归零，传递出强烈的看跌信号，但 Moreno 强调这是相对温和的修正，长期持有者应避免恐慌性抛售。分析人士指出，比特币 2025 年的年度亏损是自 2022 年以来首次，这确实对 2026 年的反弹预期构成挑战。

然而，反弹机会或取决于机构购买的恢复或全球流动性的提升。特别是，若联准会启动新一轮宽松政策或实施降息，可能为市场带来转机。CryptoQuant 强调，目前市场结构与 2022 年崩盘前的设置相似，投资者应为波动做好心理准备，同时密切关注宏观政策变化。

对于那些看好比特币长期前景的投资者来说，这轮熊市可能正是低位布局的时机。70,000 美元将是暂时的下行目标，而若熊市按预期发展，56,000 至 60,000 美元的底部区间或许能为后续反弹奠定基础。