全球咖啡供应动态震撼市场，巴西产量成为焦点

咖啡期货周一显示出分化的信号，3月阿拉比卡咖啡([KCH26](下跌了-1.60点(-0.45%)，而3月ICE罗布斯塔咖啡([RMH26](上涨了+14点(+0.36%)。这种表现的分歧反映了巴西咖啡库存收紧与供应预期扩大之间的潜在紧张关系，以及不同产地之间的竞争。

库存收紧支撑价格底部

库存状况为咖啡交易提供了复杂的背景。由ICE监控的阿拉比卡库存在11月中旬缩减至1.75年低点的398,645袋，随后反弹至上周三的461,829袋。罗布斯塔库存同样在12月初触及1年低点的4,012批，随后升至12月末的4,278批。尽管这些回升，但监控储备的整体紧张仍为价格提供了基础支撑，尽管反弹也表明短期供应压力有所缓解。

巴西咖啡供应前景压力巨大

巴西咖啡产量预估已上调，Conab在12月将2025年的产量预估提高2.4%，至5654万袋。然而，美国农业部的外国农业局预测路径则在下降，预计2025/26年度巴西产量将同比下降-3.1%，至6300万袋。这一分歧为巴西咖啡买家带来了不确定性，尤其是在美国进口动态近期发生变化的背景下。受关税影响的8月至10月期间，美国从巴西的咖啡采购骤降52%，降至983,970袋，低于去年同期。尽管关税已被削减，但美国咖啡库存的重建仍未完成。

天气与地区产量描绘复杂局面

本周巴西中部的降雨预报缓解了此前干旱带来的压力，后者曾在上周四将阿拉比卡推升至1个月高点。巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月9日的一周内仅降雨26.5毫米，仅为历史平均水平的29%。与此同时，美元走弱([DXY00](引发了罗布斯塔期货的空头回补反弹，部分抵消了阿拉比卡的部分跌幅。

越南产量激增重塑罗布斯塔格局

越南咖啡产量持续攀升，国家统计局数据显示，2025年出口同比激增+17.5%，达到158万吨。产量预估显示越南2025/26年度咖啡产量将上升+6%，达到176万吨(29.4百万袋)，创下4年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气保持有利，产量可能比上一季增加10%。尽管如此，全球咖啡出口在本营销年度同比下降-0.3%，至138.658百万袋，扩展的罗布斯塔供应具有看跌影响。

全球预估分歧

美国农业部12月的预测显示，2025/26年度全球咖啡产量将增长+2.0%，达到创纪录的178.848百万袋，但内部存在显著变化：阿拉比卡下降-4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔则增长+10.9%，至83.333百万袋。全球库存面临压力，预计将从去年21.307百万袋收缩-5.4%，至20.148百万袋。这些结构性变化凸显了咖啡市场正发生的供需再平衡。