可可市场因全球需求前景疲软而受到打击

可可期货本周大幅回落，持续担忧买盘意愿减弱对主要交易所价格造成沉重压力。3月纽约可可期货下跌219点，收盘跌幅为4.02%；3月伦敦可可下跌111点，(-2.82%)。商品价格创下7周新低，显示需求端逆风压力加剧，预计将持续存在。

需求疲软成为焦点

看跌情绪主要源于本周即将公布的第四季度可可研磨数据，预计将显示全球可可消费持续疲软。区域研磨数据已显示出令人担忧的迹象：亚洲第三季度可可研磨量同比暴跌17%，仅为183,413吨，为九年来最弱的第三季度。欧洲也面临类似困境，第三季度研磨量同比下降4.8%，至337,353吨，为十年来最低。北美则表现出温和增长，增长3.2%至112,784吨，但新报告参与者扭曲了比较基准。

供应动态：复杂多变

在产量方面，情况依然复杂。西非的有利生长条件增强了作物前景，热带通用投资公司指出，科特迪瓦和加纳2-3月的收获季节应比去年拥有更大、更健康的荚果。蒙德利兹确认了这一展望，报告称西非当前荚果数量比五年平均高出7%，远超去年水平。

然而，全球最大产国则发出相反信号。科特迪瓦新营销年度（10月1日至1月11日）向港口出口的可可总量为113万吨，比去年同期的116万吨下降2.6%，在供应紧张的情况下为价格提供了一定的看涨支撑。

市场支撑因素出现

一个潜在的催化剂是本周开始将可可纳入彭博商品指数。花旗集团估计，此次纳入可能引发多达(十亿美元的指数驱动买入纽约可可期货。此外，国际可可组织对2024/25年度的供应修正预估显示全球平衡趋紧——该组织将盈余预测从142,000吨下调至49,000吨，同时将产量预估从4.84百万吨下调至4.69百万吨。拉博银行也将2025/26年度的盈余预测下调至25万吨。

作为全球第五大产国的尼日利亚，面临结构性逆风。尼日利亚可可协会预测，2025/26年度产量将同比下降11%，至305,000吨，而去年预估为344,000吨。9月出口保持稳定，同比为14,511吨，变化有限。

监管与库存因素

欧洲议会于11月26日决定将森林砍伐法规（EUDR）推迟一年，削弱了价格支撑，因为这意味着欧盟国家可以继续从森林砍伐地区进口农产品，导致可可供应充裕。与此同时，ICE监控的美国港口库存在12月26日一度触及10个月低点的162万6,105袋，但随后在本周初回升至167万5,908袋，减少了库存带来的看涨动力。

需求减弱、供应信号复杂以及监管不确定性交织，形成了市场在多重力量夹击下的局面——目前需求的减退在压力推动可可价格走低方面占据上风。