完美风暴：当日元升值比特币回调

上周带来了加密货币市场的重大调整，这不是偶然，而是宏观经济多重因素完美叠加的结果。比特币一度跌至约$90,48K，而以太坊则失去部分涨势，跌破$3,03K。与区块链技术相关的股票也走上了类似的路径：矿业公司如CLSK、HUT和WULF的股价下跌超过10%，而金融服务平台的股价则下跌了5%到7%之间。

东京关于日元在国际市场上的价值变化对加密生态系统的影响远超许多人的想象。

改变一切的因素：日本的货币政策

少有人预料到的行动是日本银行关于利率的转变。历史上，每当日本央行决定提高借贷成本时，接下来的4到6个月内，比特币市场通常会经历20%到30%的剧烈波动。

历史数据非常明确：2024年3月加息后，比特币大约下跌了27%。同年7月的加息导致了30%的下跌，而2025年1月的加息也引发了类似的下跌。这一新决定标志着日本银行自1月以来的首次加息，市场预测显示有97%的概率会再升息25个基点。

为什么日本的动态如此重要？因为日本是美国国债的最大海外买家，持有超过1.1万亿美元的债券。它对美元供应、债券收益率以及比特币等风险资产估值的影响远超许多交易者的认知。

多年来，“套息交易”策略一直是全球市场的核心。投资者借入低利率的日元，投资于美国股票、高收益债券或加密货币。当日本开始提高利率时，这些杠杆仓位迅速崩溃，引发连锁的强制平仓。

全球格局：货币政策分歧

与此同时，美联储也面临自己的困境。在上周完成首次降息后，市场对2026年还会有多少次降息充满不确定。美国本周的重要宏观经济数据——非农就业报告和通胀数据——将成为决定下一步货币政策的关键。

目前的局势令人困惑：如果就业市场过快降温，美联储可能会暂停降息，担心经济放缓；反之，如果通胀反弹，可能会加快缩减资产负债表以收紧流动性，达到“实际紧缩”，即使名义上仍在宽松。

(Polymarket)的利率期货市场准确反映了这种不确定性：78%的概率认为1月28日不会有变动，而只有22%的概率会降息。同时，欧洲央行和英国央行也举行了会议，但采取了更为谨慎的立场。这种货币政策的分歧——日本收紧，美联储犹豫，欧洲和英国观望——造成了流动性分裂的环境，历史上这种环境对比特币的打击要比明确收紧更大。

链上抛售：机构、矿工与长期持有者

在区块链层面，指标显示持续的抛售压力。比特币现货ETF在单日内出现了约$350 百万美元的净流出(，主要来自FBTC和GBTC，约为)4000 BTC(。同期，12月15日，交易所的净流入达到了3764 BTC$340 ，约)百万美元$550 ，创下历史新高。Binance仅接收了2285 BTC，清楚表明重要持有者正准备减仓。

市场做市商的行为也引起了分析市场的关注。Wintermute在11月底之前向交易所转移了超过$1.5万亿的资产，增强了市场的抛售压力预期。

但最令人担忧的信号来自所谓的“OGs”——多年未动比特币的持有者。Glassnode数据显示，这些长期投资者从11月底开始加快了抛售速度。同时，比特币网络的算力在一周内下降了17.25%，降至988.49 EH/s（根据F2Pool数据）。

这种算力的下降与矿场关闭的报道相关，尤其是在新疆等地区。据估算，至少有40万台比特币矿机被关闭，减少了市场对新供应的需求压力。

多重因素的汇聚：全景图

此次下跌并非由单一事件引发，而是多重压力同时叠加的结果：

日本银行开启货币紧缩周期，导致套息交易的瓦解；美联储对2026年货币政策路径的不确定性，迫使市场主动调整流动性预期；机构、矿工和大户的链上抛售行为加剧了价格对全球流动性变化的敏感性。

真正的风险可能不是这次单纯的加息，而是它对2026年的信号。日本银行已确认计划从1月起出售约万亿的ETF持仓。如果伴随多次加息，可能会加速债券抛售和套息交易的破坏，持续影响风险资产。

不确定性弥漫，但数据清楚：当全球货币政策分歧、流动性收缩时，比特币通常会受到惩罚。