白银的历史性反弹可能才刚刚开始——原因如下

来源：Coindoo 原文标题：银价的历史性反弹可能才刚刚开始——原因在这里 原文链接： 银价的爆发性上涨已不再是一个小众的宏观交易。最初作为对贸易紧张局势的对冲工具，现在已成为2025年最强劲的资产趋势之一，价格创下自20世纪70年代末以来最强的年度表现，并在2026年初继续保持在接近纪录水平。

市场评论员指出，2025年贸易战期间，银价大约上涨了148%，在债券抛售和加密货币波动的背景下，表现优于大多数主要资产类别。

主要要点

• 银价已从贸易战对冲转变为一种广泛的宏观和供应驱动资产。
• 相对于全球货币供应，尽管名义价格创纪录，银价仍显得便宜。
• 结构性赤字和关键矿物地位增强了持续上涨的理由。

在关税、供应链碎片化和地缘政治冲击的环境下，资金大规模流向有形的价值存储，推动黄金和白银重新成为全球资产配置的核心。

银价反弹源于宏观压力，而非投机

不同于短暂的动量交易，银价的上涨紧密跟随现实世界的扰动。2025年每次中美贸易紧张升级，都伴随着银价的快速上涨，强化了其作为政策不确定性和货币风险对冲工具的角色。随着全球贸易变得不那么可预测，金融状况更加脆弱，避险需求持续强劲，而非短暂的新闻热度所能削弱。

这一动态也揭示了银与其他“防御性”资产之间的关键差异。虽然政府债券在赤字上升和通胀风险下表现不佳，银则受益于货币对冲和工业相关性，提供了少有的双重需求来源。

估值差距：银价与货币供应

Katusa Research的研究为看涨理由增添了另一层面。虽然每盎司$90 的银价接近历史最高水平，但相对于全球法币供应的估值则显示出不同的故事。经过货币扩张调整后，银价仍远低于历史极值。

Katusa指出，如果银价仅与2011年对M2货币供应的比率重新对齐，价格将集中在90美元高位，而市场已接近这一水平。更为惊人的是，若达到1980年代的比率，价格将是当前的数倍，凸显出银价在过去几十年中远远落后于全球流动性增长。

供应压力使银成为战略资产

除了宏观和估值因素外，银目前还面临结构性供应限制。该金属已被正式列为美国的关键矿物，政策制定者提出了数十亿美元的储备计划。同时，美国仍严重依赖进口，每年消耗数千吨银，而国内产量则滞后。

这一背景导致连续五年的结构性供应赤字。由于银广泛应用于太阳能电池、电子产品、国防系统和电气化基础设施，需求的弹性远低于过去的周期。任何政策驱动的储备或退休基金配置变动都可能进一步收紧市场。

技术信号显示盘整而非枯竭

从技术角度看，银价的上升趋势仍然完好。近期的价格走势显示在高位盘整，而非激烈的分配。相对强弱指数（RSI）等动量指标仍然偏高但未到极端水平，MACD信号则显示动能有所减缓，而非趋势反转。历史上，类似的垂直反弹后出现的暂停，通常预示着趋势的延续而非顶部，尤其是在基本面仍然支持的情况下。

在撰写本文时，现货银价约为93.45美元，过去24小时上涨了3.7%，延续了贵金属板块的整体反弹。黄金和铜也刷新了历史新高，投资者在关税威胁和地缘政治紧张局势再度升级后，纷纷转向硬资产。

不断升温的地缘政治紧张局势和贸易不确定性再次强化了对被视为政策风险和全球不稳定性对冲的金属的需求。