迈克尔·塞勒为比特币财库公司辩护，反对日益增长的批评

来源：Btcpeers 原文标题：Michael Saylor 为比特币金库公司辩护，反对日益增长的批评 原文链接： 战略董事长Michael Saylor在“比特币所做的事情”播客中为比特币金库公司辩护。根据Cointelegraph的报道，Saylor回应了关于发行股权或债务以购买比特币的小型公司的担忧。他认为，这一决定归结于资本配置，表示拥有过剩现金的公司更适合将其配置到比特币，而不是持有国债或返还给股东。

Saylor反驳了“亏损公司应受到批评”的观点。他认为，比特币持有可以帮助抵消业绩不佳的影响。他解释说，一家亏损的公司如果比特币持有的价值上涨速度快于其运营亏损，仍然可以改善其整体财务状况。Saylor表示，持有比特币的公司通常被要求遵守不同的标准，而不是完全避免持有该资产。

Strategy公司自2020年开始积累比特币，是最大的企业持有者。根据BitcoinTreasuries.NET的数据，在播客时，该公司持有687,410枚比特币。

国库模型面临日益增长的审查

此番辩护正值比特币金库公司面临越来越多关于其商业模式的质疑。行业分析师指出，持有比特币储备的上市公司采用市值会计法，这意味着其持仓在每个报告期内反映市场价值。这导致资产负债表和盈利的波动。如果一家公司的持仓大幅贬值，可能会出现流动性危机。

Strategy截至2025年3月31日持有506,137枚比特币，价值约$42 十亿，约占其市值的59%。这种集中度使公司暴露于比特币价格波动的风险中。当比特币在2025年达到历史新高时，几家公司将加密货币加入其企业金库持仓。像Strategy、Bit Digital和Block这样的公司，利用债务或股票发行筹集资金，以购买和存储更多比特币。

近期政府政策的变化扩大了比特币在传统金融中的应用。国家政府开始建立比特币储备，这一趋势与企业采纳相呼应。据行业报道，2025年6月，美国联邦住房金融局允许比特币作为联邦抵押贷款申请的担保品。

市场挑战下企业采纳放缓

2025年，企业对比特币金库策略的采纳加速，但速度有所放缓。Cointelegraph报道，全年有117家公司采用了比特币储备。截至本文撰写时，上市公司合计持有约110万枚比特币，约占流通中的1997万枚的5.5%。

企业持有量仍高度集中。MARA Holdings在其资产负债表上持有53,250枚比特币，Twenty One Capital持有43,514枚，仅次于Strategy。企业目前持有比特币总供应的6.2%，自2020年1月以来增长了21倍。2025年前九个月的资金流入达125亿美元，超过了2024年的全部规模。

国库公司模式面临挑战。前100大比特币国库中约40%的市值低于其市场价值，增加了筹集新资本的难度。这些公司中超过60%的比特币是在高于当前价值的价格买入的。分析师指出，许多数字资产国库的净资产值下降，限制了融资能力，现有股东面临不断累积的账面亏损。

比特币国库模型的可持续性取决于公司能否反复获得融资，同时管理持有数字资产的风险。加密货币的监管环境仍不确定。随着越来越多的公司将比特币作为国库资产，它们可能面临监管机构的更大审查，影响其运营和财务策略。