忘掉他们关于通胀目标和就业任务的说法——现代货币政策归结为一件事：让政府庞大的债务负担保持可控。

当利率上升过快或美元过度升值时，再融资变得不可持续。这才是真正限制中央银行的因素，而不是教科书上的通胀-就业权衡。

这里有一个令人不舒服的事实：考虑到实际情况，美元严重高估。政府债务轨迹的数学根本在当前水平下行不通。要么货币需要调整，要么收益率需要保持抑制，要么财政纪律需要落实——剧透，猜猜哪一个最可能？

对于加密市场和另类资产来说，这种动态极其重要。理解货币政策本质上关乎债务的可持续性，你就会明白为什么某些资产在更广泛的投资组合中突然变得更有意义。