#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? 为什么黄金股和比特币会一起下跌?解码2026年避险相关性难题
在2026年2月的前几周,金融屏幕上出现了一幕不同寻常的景象:黄金矿业股和比特币几乎同步下跌,挑战了人们长期以来关于它们在投资组合中角色的假设。虽然黄金本身作为经典的避险资产,保持相对韧性——徘徊在多年高点附近——但以VanEck黄金矿工ETF(GDX)等指数为代表的黄金股,从1月高点已下跌12%至18%。与此同时,比特币从中高位的9万多美元暴跌至6.5万美元以下,随后部分反弹,较2025年末高点已蒸发约45%至50%。
这种同步的疲软让传统将黄金相关资产和比特币视为对冲法币贬值或通胀的逆相关资产的观察者感到困惑。那么,是什么原因导致它们共同抛售呢?
1. **对风险情绪和实际收益率的共同暴露**
在实际利率上升或金融条件收紧期间,黄金矿业股和比特币的表现更像高贝塔成长资产,而非纯粹的避险资产。黄金矿工具有操作杠杆——固定成本、勘探支出、债务——使其股价对商品价格变动和贴现率极为敏感。比特币凭借庞大的杠杆衍生品市场和与科技及成长股投资者重叠的机构持仓,也会对风险偏好的变化作出类似反应。
当10年期实际收益率上升——如2026年初在通胀粘性和美联储暗示逐步降息的背景下略有上升——资金会从被视为“高成本久期”或投机的资产中流