从非农看美联储看降息预期往往被高估

每一轮非农公布前后，市场最热的话题几乎都绕不开“美联储何时降息”。但回顾历史可以发现，市场对降息的定价往往跑得比现实更快。非农数据即使出现阶段性走弱，也不一定会立即改变美联储的政策立场，因为美联储更关注“趋势”而非“单点”。
就业数据的韧性，实际上给了美联储更多“等待”的空间。只要就业市场没有出现系统性恶化，美联储就没有迫切理由快速转向宽松。尤其是在通胀尚未完全回到目标区间之前，就业的“温和降温”反而是最理想的状态——既不引发衰退，又能逐步压低通胀。

这也是为什么市场常常在非农后出现剧烈波动，但随后又迅速修复。因为一份数据很难真正改变政策路径，除非它连续多月指向同一个方向。对投资者来说，过度押注“单次非农=政策转向”，往往会导致频繁被市场打脸。

更理性的做法，是结合非农与其他前瞻指标，例如职位空缺、初请失业金、企业招聘意愿等，去判断就业是否已经进入下行通道。只有当这些指标形成共振，美联储态度才可能发生实质变化。在此之前，非农更像是情绪催化剂，而不是趋势发动机。#非农就业数据