从2018年入场至今，读过不少经典著作，尝试过五花八门的方法，也没少吃亏。到了今年7月份，算是摸到了一套相对完整的交易框架。只不过，框架虽然清楚，实际操作起来还是有不少难题。

按照这套框架对牛熊阶段的划分来看，情况是这样的：

**第一阶段**是牛市初期，流动性拐点向上确认那段，这时候防守性板块超额收益比较稳定。**第二阶段**进入横盘调整，小盘股开始活跃，但具体哪些细分领域和个股能跑赢，预测空间很大。**第三阶段前半段**，通胀见底之前，新兴产业容易出现超额收益，可问题是哪个细分赛道最强，用现有框架判不出来。

到了**第三阶段后半段**，通胀拐点过后，风格就切换到大盘股和顺周期方向，这些方向确实有机会，但具体选哪个板块和个股还是没有明确信号。本来以为这个窗口期里防守性板块也能吃到超额，实际情况是可能只有两周左右的时间窗口有表现，远短于预期。

**第四阶段**出现在流动性见顶后，这个阶段周期类行业相对容易出现趋势性机会，判断难度会低一些。进入熊市后，反弹行情虽然存在，但也只有少数板块和个股能形成真正的趋势，现有框架在这里的指导意义就大大削弱了。

要真正把周期规律落地到具体操作上，还需要找到更细致的观测维度，现在的框架层级还是太粗糙。