#比特币现货ETF 看完2025年的资产复盘，我得说一句真心话：比特币跑输黄金和美股，这背后的逻辑比单纯的价格涨跌有意思得多。

这几年我见过太多人追高追低，却很少有人真正理解资金为什么会流向哪里。现在的情况是，AI算力正在抢夺曾经属于比特币矿机的电力配额。你想想，那些改成AI算力中心的比特币矿场就是最好的证明——资本永远是逐利的，每一度电的边际收益差异，足以决定一个时代的资金流向。

但这里面还有个更扎心的问题：比特币现货ETF把这头野兽驯化了。进入传统资产配置后，它开始被风控模型束缚，波动性被平滑，爆发力被扼杀，现在就像个高贝塔的科技股。而黄金之所以能跑赢，说白了是因为地缘政治把主权玩家都逼向了"原子级确定性"——黄金可以握在手里，不依赖任何网络，这在系统性风险面前就是底层安全感。

比特币没被证伪，只是被重新定价了。现在它在承担时间成本而非方向成本，等AI边际效率回落、流动性外溢，它才能回到那个真正擅长的角色——跨周期的流动性载体。问题是，有多少人能在低波动区间里耐心等待下一次尺度变化呢。