联发科携手日本DENSO车用新局，CPU概念股能否迎来估值破局？

Question

联发科（2454）近日止跌回稳，但股价长期在1,380至1,460元区间内反复震荡，年底法人结账、大盘调整与手机库存疑虑成为短期压制因素。当前本益比为20.74，相较纯手机晶片股已有溢价，但与高阶ASIC同业相比仍有上升空间。

然而，最新一项重大战略合作可能成为改变市场预期的转折点。联发科宣布与全球汽车零组件龙头DENSO携手，共同开发新一代先进驾驶辅助系统（ADAS）与智慧座舱的客制化系统单晶片。这不仅标志着这家CPU概念股在车用领域的突破，更可能成为打破股价箱型整理区间的催化剂。

跨界合作的三大核心优势

长期以来，市场将联发科视为智慧型手机晶片厂，导致其股价随全球换机周期大幅波动。此次与DENSO的结盟，实则结合双方的深厚基础。联发科贡献在「天玑车用平台」下沉淀的高性能、低功耗AI运算技术，而DENSO则提供车规级安全标准认证、系统整合与全球车厂供应链的核心竞争力。

车规安全认证成为进场门票

新晶片设计将遵循ISO 26262功能安全标准，目标达到ASIL-B/D等级——这是进入全球主流车厂采购清单的必要条件。透过DENSO在汽车产业的深厚底蕴与联发科的晶片设计实力，双方打造出具备极端安全挑战应对能力的产品。

多感测器融合提升自动驾驶精准度

新款晶片采用异质运算架构，整合AI/NPU加速器与先进图像信号处理器，支持摄影机、雷达与光达的多感测器融合。这项技术优势直接强化了自动驾驶与辅助驾驶的感知能力，对于传统车厂与新势力抢占电动车赛道而言极具吸引力。

加速量产时程的竞争优势

透过预先验证的车规级IP与符合AUTOSAR规范的开发工具，双方承诺提供「可立即量产」的平台。相较于其他竞争方案，这一优势能让车厂大幅缩短开发周期，抢占市场先机。

联发科的转型逻辑清晰可见。根据最新法人研究与公司法说会讯息，联发科正处于从手机依赖向多元成长引擎转变的关键期。

在车用领域，执行长蔡力行已预告2025年业务将逐季成长。虽然N1X等高阶晶片的大规模量产在2026年后才加速，但与DENSO的战略结盟已实质提前锁定进入全球主流车厂的长期合作机会。

更为重要的是AI ASIC（企业级客制化晶片）板块。联发科已明确指引2026年AI ASIC将贡献约10亿美元（约新台币320亿元）的年营收。受惠于AI ASIC与旗舰手机晶片的双引擎驱动，法人乐观预期联发科2026年EPS有望创下历史新高。

过去联发科股价长期被困于15至18倍本益比，主因市场担忧其对智慧型手机业务的过度依赖与景气循环风险。然而，随着AI ASIC布局逐渐成型，市场评价调整已箭在弦上。

参考博通与世芯-KY等ASIC同业动辄25至30倍的本益比水准，联发科作为cpu概念股的代表，长期估值仍具向上修复的潜力。一旦市场对其多元化成长引擎的认可度提升，将有望带动估值中枢上移。

尽管近期联发科股价受大盘高档震荡、外资筹码调节与手机市场观望等因素影响，呈现技术性回调，但其长期成长基础已构筑完成。与DENSO的合作将逐步撕掉市场给予的「过度依赖手机」负面标签。

展望2026年，联发科将蜕变为结构复杂、成长动能多元的公司。车用业务提供稳定的营收基础，AI ASIC则带来爆发性的获利弹性。只要10亿美元ASIC目标进展超前，股价极有可能突破目前的箱型天花板，开启新一轮的价值重估行情。