2026 市场路线图：大宗商品、加密货币和外汇会重塑这一年吗？华尔街的押注在这里

2025年市场过山车之后，机构们已经开始布局2026年的前景。共识是？某些资产类别有望迎来烟火表演，而另一些则面临逆风。以下是领先银行和研究机构的预期分析。

大宗商品超级周期尚未结束

黄金的复兴持续

黄金在2025年表现出色，全年上涨60%——自1979年以来最佳表现。世界黄金协会认为，利好因素尚未结束。随着美联储预计进一步降息，地缘政治紧张局势持续升温，以及各国央行继续买入，黄金在2026年可能再上涨5–15%。在更激进的情景下，全球经济放缓和货币宽松措施加码，黄金可能迎来15–30%的涨幅。

主要银行也持相同看法。高盛预计到2026年底，黄金价格将达到每盎司4900美元，主要受央行持续需求和ETF资金流入支撑。美国银行更看多，预测每盎司5000美元，理由是美国财政赤字持续、债务服务成本飙升，构成结构性支撑因素。

白银供应危机带来机遇

虽然黄金成为焦点，但白银表现更为出色——原因有三。银业研究所指出，全球市场存在持续的结构性供应短缺，主要由工业需求旺盛、投资兴趣回升以及矿产产量放缓所驱动。这一不平衡预计在2026年会进一步扩大。

瑞银将2026年的目标价上调至每盎司58–60美元，潜在上行空间可达65美元。美国银行也持相似观点，预计白银价格为每盎司65美元。2025年黄金与白银比率的收缩预示着未来还会有更多的重新定价。

油价面临逆风

原油的情况则不同。由于OPEC+产量恢复和美国产量激增，2025年原油价格几乎下跌20%，机构对2026年的下行风险表示担忧。高盛描绘了一个看跌场景，WTI平均在每桶52美元左右，布伦特接近每桶56美元。摩根大通也指出下行风险，WTI可能徘徊在每桶54美元左右，前提是供应过剩持续，全球需求放缓。

加密货币：周期动态的争论

比特币的价格目标：理性审视

比特币在2025年创下历史高点后回调，全年几乎持平。目前交易价约93,710美元，机构对其2026年的走势意见分歧。

渣打银行收回了其看涨20万美元的预期，调低至15万美元，原因是尽管ETF资金持续流入，但政府对加密货币国库的购买减少。伯恩斯坦也持相似观点，目标为15万美元，但预计到2027年会爆发性上涨至20万美元。伯恩斯坦的论点是：比特币已打破四年周期，进入延长的牛市阶段。

摩根士丹利则持强烈反对意见，认为四年周期仍然有效，牛市即将进入终点。这一分歧反映出机构投资者对未来的不确定性。

以太坊的代币化潜力

2025年以太坊的表现比比特币更为波折，也以盈亏平衡收官。目前价格约3,230美元，2026年关于ETH的讨论集中在其庞大的代币化潜力。

摩根大通强调，区块链上实物资产的数字化——即代币化——可能重塑资本市场，而以太坊的基础设施将处于核心位置。BitMain董事长李启威更进一步，预测到2026年底ETH将达到2万美元，认为2025年是底部，未来将迎来重大反弹。这一愿景将以太坊的上涨潜力与更广泛的加密超级周期联系在一起。

股市：AI支出持续推动动力

纳斯达克100指数在2025年上涨22%，跑赢标普500的18%，连续三年实现上涨。机构预期这一趋势将在2026年继续，主要得益于对AI基础设施的不断投资。

摩根大通指出，亚马逊、谷歌、微软、Meta等超大规模运营商将保持高额资本支出，预计到2026年累计达数百亿美元。这将支撑英伟达、AMD和博通等芯片制造商。摩根大通认为，标普500指数有望升至7500点，而德意志银行则设想年底前可能达到8000点，具体取决于盈利的韧性。基于这些目标，2026年纳斯达克100指数可能突破27000点。

货币战：美元走弱与日央行政策分歧

欧元/美元：欧元能否延续涨势？

欧元/美元在2025年上涨13%——为近八年来最大年度涨幅，得益于美元贬值。2026年，机构意见分歧，但偏向看涨。

摩根大通和野村预测欧元/美元年底将达到1.20，主要受美联储宽松与欧洲央行利率稳定的差异支撑。美国银行更激进，目标为1.22。然而，摩根士丹利警告2026年下半年可能面临压力，预计升至1.23后回落至1.16，原因是美国宏观经济指标可能走强。

美元/日元：套利交易的去杠杆风险

美元/日元在2025年大约下跌1%，2026年的前景则极为分裂。摩根大通和巴克莱预计年底将升至164，理由是日本央行的加息预期已被市场充分反映，日本财政扩张将对日元形成压力。

野村持相反观点，认为利差缩小将削弱日元套利吸引力。如果美国宏观数据恶化，去杠杆可能引发日元升值，推动美元/日元在2026年前触及140。这一分歧凸显了货币市场对美联储政策转向和跨境利差的高度敏感。

底线

2026年将是商品走强、精选加密货币动能、股市韧性和货币波动共同考验投资者信心的一年。关键变量包括：美联储降息的力度、地缘政治风险是否升级，以及AI支出是否能支撑高估值。市场很少沿直线前行——2026年也不会例外。