#比特币机构建仓 看到这轮下跌的组合拳，心里有些感慨。强制平仓、立法受阻、政策不确定性——这些词我在2017年就听过一遍，2018年又听了一遍，现在2024年还在重复。

真正让我沉思的是MicroStrategy的困境。还记得当年Michael Saylor高调宣布机构建仓比特币时，市场欢呼雀跃，仿佛这是机构资金进场的信号枪。但现在股权稀释的担忧反而压过了增持的利好——这说明什么？说明市场对这个故事的预期已经透支了。企业买入的边际效应在衰减，曾经的催化剂变成了负担。

黄金却在此时走强，逼近历史高位。这个对比很有意思。在避险情绪升温、全球资产配置多元化的背景下，资金选择了黄金而不是比特币。这不是技术问题，是心理问题——当不确定性足够大时，人们会回到最古老的避险资产。

这个周期和2020-2021年那轮大牛市的不同之处就在这里。上一轮是政策宽松、流动性泛滥、机构FOMO的组合。这一轮是加密立法始终卡壳、政策态度模糊、机构热情消退。没有政策支撑的机构建仓，本质上就是在为散户接盘者提供流动性。

历史告诉我，熊市最深的时刻往往不是跌幅最大的时刻，而是所有催化故事都破灭的时刻。现在还没到那一步。