#美联储利率政策 看到瑞银这份报告，我脑子里闪过的是2017年那轮牛市的影子。那时候也是类似的论调——企业盈利强劲、流动性充裕、政策预期向好，机构一个接一个喊出"继续看多"。标普500最后确实涨到了新高，但你知道随后发生了什么。

不是说瑞银的分析有问题，恰恰相反，他们看得很清楚：科技板块利润依然坚挺，美联储可能继续降息，关税政策的明朗化能减少波动。这些逻辑在2025年确实支撑了市场。问题在于，每一轮繁荣的故事到了讲第三遍、第四遍的时候，往往就是拐点来临的信号。

我经历过太多次这样的场景——从2013年的"牛市开始"，到2017年的"漂亮50"，再到2021年的"元宇宙狂欢"。每一次，机构都能找到充分的基本面理由去延续乐观，而每一次，市场最后都用一个出其不意的变量把预期打得粉碎。关税政策会真的"明朗化"吗？美联储真的会一路降息吗？科技股的盈利增长能持续在10%以上吗？

我的建议不是反对配置，而是：保持，但别满仓。历史告诉我，最好的防守就是在顶峰时留出足够的子弹。7700点的目标不是不可能，但能到达和能安全离场是两码事。