万亿美元从主动股票基金的撤离反映出“七巨头”前所未有的市场垄断

股权基金格局正经历历史性的再调整。根据Coinotag数据，2025年主动股票共同基金的投资者赎回总额约为$1 万亿，延续了11年的连续资金外流趋势，且尚无减缓迹象。这一前所未有的资金外逃凸显了传统主动管理策略内部的根本危机。

基金表现不佳背后的集中问题

导致这一大规模撤离的罪魁祸首毫无疑问是“Magnificent Seven”的主导地位。这七家美国科技巨头占据了标普500指数涨幅的绝大部分，使得更广泛的市场分裂，大多数主动管理的投资组合表现明显落后。彭博情报和ICI的研究显示出令人警醒的现实——73%的美国股票共同基金未能赶上各自的基准指数，创下自2007年以来第四差的表现。

这一表现差距暴露出一个关键的结构性挑战。当集中风险达到如此极端，“Magnificent Seven”拥有过度的影响力时，主动管理者几乎面临一项不可能完成的任务：要么加大对这些主导股票的持仓，实质上复制被动指数，要么保持多元化仓位，面临严重的业绩落后。无论选择哪条路径，都可能导致投资者失望。

被动投资的转变加速

应对措施已变得可预见。被动股票ETF在同期吸引了超过$600 亿的资金流入，进一步加快了从主动策略向被动策略的长期转变。投资者越来越认识到，在由AI驱动的科技领导主导的狭窄市场环境中，付费获取主动管理专业知识的回报正在逐渐递减。

集中风险带来的业绩不佳与主动管理费用的成本拖累相结合，造成了传统基金经理难以为继的局面。随着“Magnificent Seven”对市场动态的巨大影响持续塑造未来，11年的资金外流趋势似乎将无限期持续下去。