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2025年比特币矿业股票表现：市场偏好的明确体现
来源：CryptoNewsNet 原文标题：2025年比特币矿业股表现：市场偏好的明确体现 原文链接： 2025年公开比特币矿业股的表现预示着投资者偏好的转变。年初至今（YTD）(YTD)的回报显示混合矿工与纯矿工之间存在明显差异。
榜单领先的是IREN、Applied Digital (APLD) 和 Cipher Mining (CIFR)，它们的年初至今回报均超过200%。这三家公司有一个共同点：在2025年获得了数十亿美元的超大规模合作协议。Hut 8 (HUT) 和 TeraWulf (WULF)，也锁定了主要的高性能计算（HPC）合同，紧随其后，回报率超过100%。这些结果凸显了资本市场越来越倾向于奖励那些能够将基础设施变现、超越比特币的矿工，尤其是通过与超大规模客户的合作。
扩大范围来看，2025年所有年初至今（YTD）表现为正的比特币矿工，要么产生了HPC收入，要么在HPC或AI相关服务方面采取了明显的战略行动。相反，几乎所有纯比特币矿工的YTD表现都为负。
然而，在拥有AI或HPC元素的公司中，投资者反应并不一致热烈。Northern Data AG (NB2.DE)、Bitdeer (BTDR) 和 MARA Holdings (MARA)，尽管都具有一定的AI曝光，但都报告了负的YTD回报。对于Northern Data来说，财务数据令人失望，且其业务合并交易超出了其作为HPC/AI基础设施提供商的地位。在MARA的案例中，全年保持以比特币为核心的战略。BTDR虽然提供托管服务和设备销售，但缺乏规模或叙事清晰度，而这些似乎是推动同行评级的关键因素。这表明，仅仅拥有AI布局或非比特币业务板块是不够的；执行力和投资者沟通的清晰度至关重要。
另一个观察是算力规模并不能保证股票表现为正。尽管在Exahash算力方面领先，几家行业最大运营商的表现仍不佳。MARA、BTDR和CANG，都是算力排名前五的矿工，年终都出现了亏损。而算力较小但HPC业务不断增长的矿工，如Cipher Mining (CIFR) 和 TeraWulf (WULF)，则获得了超额收益。这里的启示似乎是，单纯的规模并不足够，除非配合多元化和高利润率的收入路径。
CleanSpark (CLSK) 作为市场情绪的一个案例。在2025年前半段，公司强调自己是美国比特币矿工的身份。其股价难以突破某一区间，即使一些小型竞争对手的估值在扩大。8月领导层变动后，局势发生了转变，包括新任CEO Matt Schultz的任命，他明确表示有意探索HPC和AI的收入来源。当公司开始披露向这一转型迈出的具体步骤时，投资者情绪改善。CleanSpark的股价从一年内的负回报逆转为正，反映出当前市场对多元化叙事的溢价。
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市值低于1亿美元、没有AI野心的微型矿工 )market cap < $100M(，受到的打击最为严重。这些公司在2025年普遍遭遇最大幅度的下跌，有的市值缩水超过70%。相比之下，少数几家如Cathedra Bitcoin )CBIT(、Argo Blockchain )ARBK( 和 Mawson Infrastructure )MIGI(，表面上似乎获得了超额收益。但这些主要是由反向拆股或低流通股交易活动等技术性因素驱动的，并非基本面评级的提升。调整这些结构性变化后，真正的市场超越主要集中在混合矿工。
这种股价表现的差异进一步强化了HPC/AI转型对资本市场影响日益增长的趋势。