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谁真正拖欠美国国债？理解36.2万亿美元的谜题
当经济学家谈论美国庞大的债务负担时，话题不可避免地会转向一个关键问题：中国持有美国证券的债务到底有多少？ 但大多数人忽略了一个事实——这个故事远比头条新闻所显示的要复杂得多。
美国债务问题的真实规模
让我们从这个 headline 数字开始：美国目前的总债务大约为 36.2 万亿美元。对大多数人来说，这个数字几乎难以想象。试想一下：如果你每天花费 $1 百万美元，连续不停地花费，耗费超过 99,000 年才能花完 $36 万亿。这就是这个数字的庞大程度。
然而，有一个关键的背景信息常被忽视。当你将这笔债务与美国人持有的总财富——目前超过 $160 万亿的家庭净资产——相比较时，情况就变得不那么令人担忧了。债务大约占国家私人财富的五分之一，从资产负债表的角度来看，这个比例是可以管理的。
对外所有权的现实：哪些国家实际上持有最多？
故事变得更有趣了。截止到2025年4月，外国国家合计持有大约 24% 的美国国债，而不是一些政客担心的控制性多数。这一相对适中的份额分布在数十个国家之间，避免了任何单一国家拥有过度影响力。
主要持有者讲述了一个关于全球经济的精彩故事：
日本占据主导地位，持有1.13万亿美元的美国国债——几乎比第二名国家多 $300 十亿。英国紧随其后，持有807.7亿美元，远远领先于第三名。
中国的地位发生了巨大变化。 曾经是第二大持有国的中国，近年来一直在系统性地减少其美国国债投资组合，让英国超越了它。目前中国持有757.2亿美元——仍然相当可观，但标志着北京在金融战略布局上的一个重要转变。
除了这三个重量级国家外，持有分布变得极为分散：
当外国国家减少持有量时，实际上会发生什么？
关于外国国家控制美国经济命运的说法，在仔细审视后会发现站不住脚。中国多年来逐步减少债务的做法，正是一个典型案例——中国一直在减持美国国债，却没有引发市场混乱，也没有给北京带来对美国政策的特殊杠杆。
当外国对美国债务的需求波动时，主要影响表现为利率的变化，而非经济操控。在需求减少的时期，收益率通常会上升，因为市场会对较低的购买压力做出补偿。相反，当外国投资者增加购买时，债券价格通常会上涨，收益率下降。这些都是市场的自然机制，而非外国控制的证据。
实际上，美国自己持有绝大部分的美国债务。国内投资者控制大约 55% 的未偿债务，而联邦储备系统、社会保障局以及其他联邦机构合计持有约 20%。这意味着，美国金融体系（广义上）大约拥有四分之三的美国债务。
这对你的钱包意味着什么：(为什么这很重要)以及为什么它可能不那么重要
尽管对美国财政前景存在合理担忧，但美国国债仍然是世界上最安全、最具流动性的政府债券市场之一。美元的储备货币地位以及美国金融市场的深度，赋予了其结构性优势，无论外国持有比例如何，这种优势都将持续存在。
对普通美国人来说，直接影响有限。外国持有量的变化可能会间接影响抵押贷款利率或其他利率产品，但这种联系是间接的，并通过复杂的市场机制调节，而非外国政治压力所驱动。认为中国或日本会通过抛售美国国债来故意破坏美国经济，忽略了基本的数学逻辑：这样做会大幅贬值他们自己持有的资产，同时带来巨大亏损。
美国真正面临的经济挑战——财政可持续性、人口结构变化、通胀动态——都需要国内政策来解决。外国对债务的持有只是全球资本流动和地缘政治动态的一个表现，而不是其主要原因。