降息周期+避险升温，贵金属2026年还有多大涨幅？

过去一年，黄金、白银及铜等大宗商品表现抢眼。进入2025年以来，这波涨势更是加速，截至12月下旬，黄金累计上涨68%，白银飙升133%，铂金涨幅129%，铜价上涨36%。其中白银的表现尤为亮眼，涨幅已是黄金的近两倍。12月22日，铂金和钯金也双双创下历史新高，铂金冲至2097美元/盎司（2008年以来高点），钯金突破1800美元/盎司。

**这轮行情背后的三大驱动力**

市场分析普遍认为，央行降息周期、地缘政治风险上升以及供应端结构性短缺，共同推动了本轮贵金属集体上扬。

联准会2025年已完成3次降息，市场预期2026年还将继续下调政策利率。在降息预期支撑下，避险资金源源不断流入黄金市场。加上美国对委内瑞拉石油的制裁升级等地缘风险因素升温，进一步刺激了对贵金属的避险需求。

另一方面，白银和铜的价格上升还受到供应端的制约。由于担忧美国可能调整关税政策，全球贸易商开始提前囤积库存以应对套利机会，导致全球市场供应明显紧张。

**机构怎么看2026年走势**

尽管涨幅已经可观，但多家顶级金融机构对后市仍持乐观态度。高盛预计，全球央行的黄金购买动力在2026年仍将维持强劲，若联准会按预期在2026年累计降息50个基点，黄金价格可望冲上4900美元/盎司。美国银行的预测更为大胆，将2026年黄金目标价定在5000美元/盎司。

白银方面更值得关注。MarketGauge策略师Michele Schneider表示，金银比价差仍有明显下行空间，意味着白银相对于黄金具有更强的补涨潜力。该机构预计白银2026年将达75美元/盎司，任何价格回调都应视为布局机会。法国巴黎银行更大胆推测，白银价格有机会在2026年底触及100美元/盎司。

铜价方面，花旗银行认为美国库存充足导致其他地区供应短缺的格局将持续，铜价有望在2026年第二季度达到平均13000美元/吨的水位。

综合来看，降息周期的持续和地缘不确定性的存在，为贵金属提供了中期上涨的基本面支撑。特别是白银因供应紧张和补涨空间，可能成为2026年表现最抢眼的品种。