比特币财库公司估值“入冬”：机构化转型的阵痛与机遇

当前，加密市场正经历一场深刻的结构性调整，核心焦点在于“比特币财库”模式的逻辑松动
根据最新统计，在全球持有比特币的前100家上市公司中，已经有近40%的公司股价跌破了其持有的比特币净资产价值（NAV）
过去，这类公司（如MicroStrategy）习惯于利用股价溢价进行融资，再反手增持比特币，形成规模效应。但现在，不仅这些中小玩家普遍“破净”，连头部公司也出现了约17%的折价。由于股价低于资产价值，通过增发股票来融资买币的路径被切断，这意味着行业正在被迫从“野蛮扩张”进入到“存量博弈”和整合并购阶段
与此同时，宏观层面的信号依然错综复杂：灰度研究主管预测2026年将开启真正的“机构时代”；而韩国市场则出现了超千亿美元的资金外流；值得庆幸的是，2025年加密钓鱼攻击的损失大幅下降了83%，安全环境正在改善
说白了，现在这生意没以前那么好做了。 以前这些公司靠着手里有比特币，股价就能往上涨，然后还能顺势多发点股票换钱买更多的币，这套“左脚踩右脚”螺旋上升的玩法，现在大家不买账了。股价跌得比手里的币还多，公司想扩产也难受。不过，这也算是个大浪淘沙的过程，虽然眼前挺疼的，但只要熬过这段“挤水分”的整合期，等2026年机构大军真的成规模进场，这些挺过来的公司可能才会迎来真正的春天！ $BTC ‌#我的2026第一条帖