📍美国的财政政策已在2026年塑造了美国经济：不会有衰退吗？

🔸通胀水平不足以让美联储像2020年那样大幅放松。高盛认为，2026年前半年美国经济前景乐观，原因是宽松的金融条件(来自美联储) + 政府通过预算注入资金。
-> 代价是赤字成为基线。美国国会预算办公室预测2026财年赤字约为1.7万亿美元( ~占GDP的5.5%)。更重要的是公共债务：美国在2025年已偿还约$970B ，2026年利息支出约占GDP的3.2%(，已超过1991年的历史高点)。

🔸经济难以像以往周期那样深度下滑，因为美联储已“准备”在资产负债表回到目标时随时注入资金：
- 赤字约占GDP的5.5%，政府支出将成为私营部门放缓时的缓冲 -> 大规模衰退难以发生。
- 实际上，借贷仍在持续：财政部预计在2026年第一季度净借款$578B ，在2025年第四季度之后；此前2025年第三季度借款为1.058万亿美元。

🔸然而，债务上限较低，即使美联储放水，经济也难以强劲突破：
- 财政政策维持短期增长的节奏，但有上限。美国政府大量支出以弥补赤字的副作用是长期收益率必须升高。
- 同时，公众持有的债务约占GDP的95%$569B （2025年第二季度）(；利息飙升 -> 将后果推迟而非消除。

🔸金融条件指数（FCI）的矛盾：
- 2022–2023年，美联储收紧政策；
- 2024–2026年，FCI因财政支撑预期和风险回归)supportive financial conditions(而变得宽松。
-> 金融条件的宽松仅能帮助经济避免陷入危机循环，而无法实现突破性增长。

🔸积累的后果：
- 长期收益率受到压力上升，以吸收每季度500–6000亿美元的借款和约5–6%的GDP赤字。
- 美元指数（DXY）随着“美国特殊性”降温而持续走弱。
- 对美国政府的信心逐渐减弱，仅政府每年的利息支出已达9700亿美元。未来美国是否会“爆发债务危机”，这是一个难以回答的问题。

-> 2026年是“赤字驱动增长”的时代)，以高收益率、疲软货币和政策空间的枯竭为代价。