货币之争：为什么美元在2025年11月主导日元？

基本问题围绕美元兑日元的交易者心中的核心因素：收益差。当美国债券收益率超过4.15%，而日本利率接近零时，国际投资者的选择变得清晰。这一巨大差异不仅仅是数字上的不同，更代表着实现实际收益的投资与仅仅追赶通胀的投资之间的差距。

为什么美元兑日元仍是最佳选择？

美国经济数据持续显示美元资产的吸引力，尤其在全球不确定性环境下。2025年前九个月，外国机构在美国债券的投资约为1.45万亿美元，明显反映出投资者对美国资产的信心。相比之下，日本同期的外国直接投资仅为450亿美元。

这一庞大的资金流动差异不断增强美元的需求。投资者不仅寻求安全货币，还希望获得具有吸引力的收益和稳定性。美元兑日元完美体现了这一点：美元的强势由真实收益支撑，而日元尽管作为避险资产声名在外，但收益率偏低。

日本央行：观望而非行动

在日本方面，日本银行面临两股相反的压力。一方面，核心通胀率在2025年9月微升至2.9%，引发关于加息的讨论；另一方面，名义工资仅上涨1.9%，扣除通胀后实际工资下降1.4%，反映出国内购买力的疲软。

这种矛盾使得央行态度谨慎。任何加息都可能阻碍经济增长，而非促进。因此，日本银行持续保持宽松政策，利率接近零，扩大了与美国的利差。

经济数据对美元兑日元的影响

每份美国经济报告都可能引发剧烈波动。当通胀数据(PCE)超出预期，或美国消费表现强劲时，市场预期美国利率将维持高位更长时间。这促使投资者持币观望，支撑美元兑日元。

在日本方面，任何工资增长或就业改善的迹象都可能促使日本央行考虑收紧政策。但目前，日本劳动力市场数据表现平平，尚不足以推动央行采取重大行动。

未来走势预测

第一种情景——美元持续占优：
如果美国债券收益率维持在4.6%至4.8%，且日本央行坚持宽松政策，美元兑日元可能升至156-158水平。此情景依赖于国际对美国资产的持续需求和没有重大地缘政治危机。

第二种情景——东京意外转变：
如果日本数据显示通胀或工资明显加快，日本央行可能被迫加息25个基点或更多。届时，美元兑日元可能从154回落至150-151。

第三种情景——美国收益率下降：
如果美国经济放缓速度快于预期，债券收益率可能大幅下滑。美元吸引力减弱，但除非日本央行采取实际行动，否则日元难以获得明显升值。

日元何时会“复苏”？

尽管日元作为避险货币的角色有限，但仍具有历史上的避险属性。在金融恐慌期间，日元可能短暂升值7%，但这种波动通常持续不超过5-7天，尤其在美国收益率依然具吸引力时。

地缘政治危机，如中东紧张局势或能源价格冲击，可能引发短期资金流向日元。但只要美元提供更高的实际收益，日元作为避险资产的吸引力就会受到限制。

技术分析：关键交叉点

目前美元兑日元接近154水平，强阻力位在155。突破该阻力可能推动上涨至156-158。下方支撑在152，一旦跌破，可能会引发更大幅度的调整，目标150。

动能指标显示买盘略占优势，但根据经济数据的变化，走势可能会出现波动。日线图显示价格在有限的上升通道内，真正的突破需要强烈的经济数据支撑。

结论：等待关键时刻

美元兑日元的核心仍是收益差。只要美元明显提供更高的实际收益，优势就会持续。但任何改变——无论是日本加息还是美国收益率大幅下滑——都可能迅速逆转局势。

交易者应关注三大指标：美国通胀和个人支出数据、日本的工资和就业数据，以及日本央行的政策信号。短期内，价格可能在152到156之间波动，但整体趋势偏向美元，除非出现重大经济意外。

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