稳定币这个概念听起来神秘，其实就是价格相对稳定的数字资产。但这不是说它从不波动，而是设计者刻意让它锚定某个稳定的参照物——通常是美元这样的法币。

很多人容易搞混，以为稳定币是单一的东西。实际上根本不是。市场上存在多种发行模型，背后的逻辑差异很大。

**法币抵押型——最主流的选择**

USAT、USDC这类稳定币属于这一类。它们由私营公司发行，比如Tether和Circle。工作流程很直接：用户或机构把等值的美元存进去，发行方就在链上创建对应数量的稳定币。想赎回？反向操作就行。

需要明白的一点是，你手里的USDT并不等于真正的美元。严格说，它是对发行方那笔美元的索取权凭证——相当于一张债权证。这就是为什么这类稳定币的信用基础很重要，发行方需要有银行账户、托管机构和定期审计。

**加密资产抵押型——去中心化的试验**

DAI是这个方向最成功的代表，由MakerDAO这个DAO系统管理。它的玩法完全不同：用户用ETH、BTC这类波动较大的资产超额抵押，然后系统按照一定比例铸造DAI出来。如果抵押物价格暴跌，智能合约会自动触发清算机制。

本质上，这是一个算法化的借贷凭证。没有中心化的公司，一切由代码和社区治理驱动。听起来很酷，但风险也不小。

**算法稳定币——被市场教训过的教科书**

UST曾经风光一时，但后来崩溃了。这类稳定币不依赖真实抵押，而是通过程序员的算法——增发或销毁——来调节供需平衡。理论上听起来不错，现实中一旦遭遇系统性冲击，就很难维持住锚定。Terra的教训已经很清楚了。

所以说，理解稳定币的核心是理解它们的发行机制和背后的风险承载方式。法币抵押相对保守但依赖中心化信用；加密抵押更去中心化但对市场波动敏感；算法稳定币则基本被市场否定了。选哪一类，取决于你对风险和去中心化程度的权衡。