降息预期减弱推动美元价值上升，贸易改善

美元周三出现显著的上冲行情，美元指数上涨0.65%，创下两周新高——这一走势是由市场对美联储货币政策预期的变化所引发的。调节剂有两个方面：劳工部意外取消了十月就业报告的发布，移除了在十二月FOMC会议之前的重要劳动数据，以及十月28-29日美联储会议纪要中的鹰派评论暗示 “许多” 官员希望在2025年底之前保持利率稳定。这些发展显著改变了对十二月降息的概率，从前一周的70%骤降至仅28%，市场重新定价其预期。

除了美联储政策信号外，贸易流动对美元的价值主张也提供了支持。8月贸易逆差显著收窄至-596亿美元，较7月的-782亿美元有所改善，超过经济学家预期的-604亿美元。这一贸易逆差的改善凸显了美国更强的竞争力，并在投资者重新评估美元在实际经济基础上的吸引力时为该货币提供了基本支持。

竞争货币的疲软加大了美元的涨幅。在顾问日本首相高市早苗的片冈刚士建议日本央行可能会将利率维持到2025年3月后，日元兑美元跌至10个月低点。更重要的是，片冈透露日本计划推出约20万亿日元($129 亿)的补充预算——远远大于去年的13.9万亿日元刺激计划——引发了人们对日本债务可持续性的担忧。这些鸽派信号和财政扩张的担忧对日元施加了压力，美元/日元在交易中上涨了0.95%。

EUR/USD下跌0.46%，至1.5周低点，受到强势美元的压力，但因中央银行前景的分歧而获得支撑。市场目前仅将12月份会议上ECB降息的概率定为4%，欧洲央行基本上已结束其宽松周期，而美联储预计在2026年底之前会有多次降息。这种分歧为欧元提供了一些温和的支撑，限制了下行空间。

贵金属的表现参差不齐，因为相互矛盾的力量在价格上较量。12月黄金期货上涨0.40%，12月白银上涨0.66%，部分回补了本周的大幅抛售。温和的日本央行评论最初提振了避险需求，但随着美元上冲行情和美联储降息概率收缩，金属最终放弃了涨幅。中央银行的购买仍然是一个支持因素，中国人民银行的储备在10月份达到了7409万盎司，标志着连续十二个月的积累，而全球中央银行在第三季度购买了2.2亿吨，比第二季度增加了28%。

支撑数据来自日本9月份的核心机械订单，环比激增4.2%，为六个月以来的最大涨幅，超出2.0%的预期。同时，美国抵押贷款指标有所放缓：截至11月14日的一周内，MBA申请减少5.2%，购房指数下降2.3%，再融资指数下降7.3%。30年期固定利率抵押贷款上升3个基点至6.37%，反映出向削减利率定价的转变。随着贸易动态改善和货币政策预期转向鹰派，美元的短期轨迹似乎得到了支撑，尽管地缘政治不确定性和中央银行干预继续在货币和商品市场中造成潜在波动。