最近有个值得关注的金融动态：日本央行在12月19号宣布加息25个基点，将政策利率提到0.75%。看起来没什么特别的，但背后牵扯到一个巨大的风险。

问题在这儿——市场上大约有9万亿美元的头寸是靠低息日元融资撑起来的。当初日本利率低得离谱，很多投资者就借日元去投资其他高收益资产，这就是所谓的日元套息交易。现在日本在加息，美日之间的利差在缩小，这个游戏就开始变得不划算了。

一旦这些套息交易开始大规模逆转，意味着什么呢？这笔巨资要从各个市场抽回去平仓，这会对全球金融条件造成长期的压力。不光是股市、债市会受影响，对全球流动性也会形成持续的压制。日债市场的风险也跟着上升。

对于加密市场来说，流动性吃紧向来不是好消息。这波日本央行的动作可能会成为一个长期的变量，值得盯紧。