理解两种类型的通货膨胀：是什么推动了今天经济中的价格上涨

当经济学家讨论通货膨胀时，他们通常根据实际推动价格上涨的因素将其分为两类。虽然像美联储这样的中央银行旨在维持每年约2%的稳定通货膨胀率，作为健康经济增长的标志，但现实是，通货膨胀可能来自非常不同的来源——理解这些差异对于投资者和消费者来说都很重要。

供应紧缩：成本推动通货膨胀的工作原理

想象一个场景，某个产品的需求保持不变，但突然可用的数量减少了。这就是成本推动型通货膨胀的基础。这种类型的通货膨胀发生在生产成本显著上升时——无论是由于原材料昂贵、劳动成本上升，还是供应链中断——而消费者需求保持不变。结果是？公司别无选择，只能提高价格以保持利润率。

成本推动型通货膨胀通常源于公司无法控制的外部冲击。自然灾害关闭工厂、地缘政治紧张局势限制资源获取、政府法规增加运营成本或汇率的突然变化都可能触发这一现象。实质上，任何降低公司有效生产商品能力的事件都会迫使价格上涨。

供给驱动通胀的真实案例

能源行业提供了成本推动型通货膨胀的最清晰例证。石油和天然气代表了现代经济的基本商品——从字面上讲。炼油厂依赖原油来生产汽油，而发电厂则需要天然气来发电。当全球冲突、自然灾害或政策决定大幅减少石油供应时，汽油价格会立即飙升，即使消费者需求相对稳定。

近年来，这一模式反复出现。针对关键基础设施的网络攻击暂时中断了天然气供应，尽管天气驱动的需求没有变化，但价格却上涨了。同样，损坏炼油厂的飓风和洪水导致了暂时的生产短缺。由于可运营的炼油厂减少，原油供应受到限制，剩余的设施只能因为可用产品减少而提高收费，以满足现有需求。

追逐商品的货币问题：需求拉动型通货膨胀解析

需求拉动型通货膨胀代表了相反的情况。这种通货膨胀类型的出现不是由于供应问题，而是当总需求——消费者、企业和政府想要购买的总金额——超过可用供应时。经济学家用一句令人难忘的话来概括这一动态：“太多美元追逐太少商品。”

需求拉动型通胀通常在经济强劲时期蓬勃发展。随着就业增加和工人收入提高，他们的消费更加积极。同时，宽松的货币政策(低利率、增加货币供应)使得更多的购买力流通。当这种增加的消费能力遇到有限的商品供应时，消费者和企业为了获得产品而竞争，价格上涨。

这不仅影响消费品。政府刺激计划向经济注入资金，或中央银行维持人造低利率，都可能在整个行业引发需求拉动的通货膨胀。

当代需求驱动的价格上涨示例

后疫情经济复苏生动地展示了需求拉动型通货膨胀。2020年初封锁后，疫苗分发在2020年底和2021年初显著加速。随着疫苗接种率上升和经济重新开放，压抑的消费者需求爆炸式增长。人们希望再次旅行，升级房屋，购买车辆，以及消费在封锁期间无法获得的商品。

然而，工厂和供应链无法迅速响应。库存持续缺乏了几个月。就业激增，给消费者带来了更多的可支配收入，恰好在商品稀缺之时。结果是经典的需求拉动型通货膨胀：随着更多工人通勤到办公室，汽油价格上涨；随着旅行需求复苏，航空和酒店价格攀升；住房价格飙升，因为低利率鼓励购房，而建筑无法跟上；木材和铜价飙升至历史高位，因为新建筑蓬勃发展。

根本问题不是生产成本增加，而是消费者的购买力超过了可供给的数量。

关键要点：不同的通货膨胀类型，不同的解决方案

理解通货膨胀是源于供应约束还是过度需求非常重要。中央银行可能会根据通货膨胀的来源采取不同的应对措施。由供应冲击引起的成本推动型通货膨胀可能需要与由过度消费推动的需求拉动型通货膨胀不同的政策响应。

对于在通胀环境中进行投资的投资者来说，认识到这些区别有助于解释为什么不同的行业在不同的时间经历价格压力，以及为什么通胀前景对传统市场和像数字资产及CA市场这样的新兴行业的资产配置决策至关重要。

这两种通货膨胀机制之间的区别在今天仍然与经济学家首次将这些概念正式化时一样相关。