PIPPIN这个币种最近的走势挺有意思的。资金费率的变化能说明不少问题——从接近负数一路飙升到现在的负0.36%/小时，这个涨幅不小。

背后的逻辑其实很清楚：某位头部交易者持续加仓后，资费就开始猛烈上升。这种高资金费率的维持，直接影响了币价的下行空间。你们也许注意到了，之前在广场唱空的声音现在基本消失了，反而一堆多头涌进来。

这里面的博弈很现实。大户吸筹需要时间，高资费能够抑制空头平仓，从而锁定价格在一个区间内。只要持仓者不主动平仓，这个高费率的格局就能维持，币价就很难出现大幅下跌——永续合约的规律就是这样。

最近几天跟着做多的朋友们确实赚了不少。但这也暴露了一个核心问题：整个行情的持续性其实绑定在某几个大户的意图上。他们平仓的那一刻，资费会迅速回落，届时的市场反应可能会很剧烈。这种环境下做多，本质上是在吃确定性较强的短期波段——但前提是得知道什么时候该下车。