美联储的“沉默抗议”与降息：加密市场站在新周期的起点？

这是2025年12月10日，美联储自2024年9月以来第六次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75%。然而更引人注目的是，美联储内部出现了六年来最强烈的反对声：三张明确反对票，以及隐藏在“点阵图”中的“沉默异议”。

01 鹰与鸽的分歧

美联储的货币政策决策圈当前正面临前所未有的分裂。今年12月10日的会议上，12名公开市场委员会成员中有3人投票反对降息25个基点的决定，这是自2019年9月以来的首次。

具体来说，美联储理事斯蒂芬·米兰主张一次性降息50个基点，而芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则认为应该维持利率不变。

这种分裂不仅仅是数字上的差异，它代表了美联储内部对美国经济前景的根本性分歧。美国抵押贷款银行家协会首席经济学家麦克·弗拉坦托尼指出，通胀远高于美联储目标，但就业市场却在走弱，导致双方都能找到支持自己立场的论据。

“这是一场激烈的讨论，”一位华尔街分析师在观察会议结果后评论道，“美联储正陷入两难境地：既要管理依然高于目标值的通胀，又要应对正在疲软的就业市场。”

02 沉默的反对者

除了公开投票反对的三名官员外，美联储内部还隐藏着更多“沉默的反对者”。

12月11日公布的点阵图显示，多达六位美联储决策者预测，基准利率应在2025年末维持在3.75%至4%的区间，即降息前的水平。考虑到这六位官员中至少四人在本次会议上没有投票权，这部分高利率预测被市场视为沉默的反对声音。

前费城联储主席帕特里克·哈克甚至直言不讳地表示：“我本会成为沉默反对者之一，我认为降息是错误的。”。

03 不仅仅是降息：一场规模400亿美元的“迷你QE”

美联储此次会议真正出人意料的部分是资产负债表操作的调整。在宣布降息的同时，美联储迅速启动了被称为“迷你QE”的短期国债购买计划。

根据决议内容，美联储将自12月12日开始，每月购买约400亿美元的短期国库券，旨在维持充足的准备金环境。鲍威尔明确表示，购债规模将在“数月内保持较高水平”，随后会“大幅缩减”，预计到2026年4月15日前完成。

这项操作明显不同于金融危机后实施的传统量化宽松政策（QE）。它主要针对短期债券，目标是为了维持银行体系流动性，而不是压低长期收益率。

04 降息门槛提高，未来路径存疑

鲍威尔在新闻发布会上表示，联邦基金利率“现在处于宽泛的中性利率估测区间内”，暗示货币政策已接近适度水平。这一表态，加之鹰派声明的出现，普遍被市场解读为美联储将继续暂停降息进程的信号。

芝加哥商品交易所美联储观察工具的数据显示，市场认为美联储在明年1月货币政策会议上维持利率不变的概率已上升至77%。

根据美联储的经济预测摘要，官员们预计2025年和2026年联邦基金利率中位数分别维持在3.4%和3.1%不变。这意味着与当前利率相比，市场预计未来两年内美联储可能只会再降息25个基点。

05 人事更迭与政策不确定性

此次美联储决议召开之际，正值美联储领导层即将更迭的关键时刻。鲍威尔的任期将于2026年5月结束，市场普遍预计特朗普将在数周内宣布其继任者。

特朗普曾在公开场合表示，是否支持降息将成为其考察下任美联储主席的“试金石”。他还多次要求美联储将利率降至2%以下，为经济提供更多刺激。

目前最有可能接替鲍威尔的是白宫国家经济委员会主席凯文·哈西特，他已明确表示，如果成为下任美联储主席，不会屈从于政治压力，而是会基于自己的判断行事。

06 加密市场对利率变化的即时反应

在美联储政策转向更为鸽派的背景下，加密货币市场展现了敏感却积极的反应。从Gate.io平台数据观察，主流代币在决议公布后普遍呈现上涨趋势。

比特币（BTC）在决议公布后24小时内上涨约2.5%，交易价格一度突破之前的关键阻力位，显示市场对未来流动性改善的预期。

以太坊（ETH）跟随大盘上涨，涨幅约2.8%，其现货ETF预期与降息政策形成双重利好。

Solana（SOL）表现更为抢眼，涨幅超过4%，反映了高beta加密货币在流动性预期改善时的放大效应。

值得注意的是，降息与“迷你QE”直接提高了市场流动性预期，而美联储内部的分歧也增加了未来政策路径的不确定性，这可能成为未来加密市场波动的重要驱动因素。

根据Gate.io平台上12月12日的最新数据显示，美联储决议带来的市场情绪改善仍在持续，主要加密货币在亚洲交易时段维持了稳定上涨的态势。

07 未来展望：降息周期将如何影响加密市场

随着美联储内部意见分歧加剧和领导层即将变动，未来货币政策路径的不确定性显著增加。市场普遍认为，鲍威尔可能在这次降息后暂停行动，进一步的政策调整可能要等到新主席上任。

美联储理事斯蒂芬·米兰的任期将于2026年1月底到期，是否能够获得重新任命尚不确定，这也增加了未来货币政策的不确定性。

对于加密市场而言，美联储的货币政策决定直接影响美元流动性和全球风险偏好。点阵图中显现的鹰派声音可能意味着，市场不应预期明年会有大幅降息空间，这可能会限制加密货币等风险资产的上涨幅度。

与此同时，美联储内部的分歧与不确定的领导人更替，可能使得货币政策在未来几个月保持观望状态，加密货币市场也可能随之进入震荡整理阶段，等待更明确的基本面信号。

未来展望

摩根大通分析师认为，美联储“将继续采取措施，防止经济放缓变成衰退”，但政策分歧不断扩大的委员会使得每一次会议都充满变数。

市场原本预期更鹰派的降息，但最终呈现的结果比预期更为鸽派。在点阵图中，有6位委员拒绝降息，但其中4位没有投票权，这一比例低于市场预期。与决议一同宣布的大规模国债购买计划，被彭博社等机构解读为明显的鸽派信号。

一些分析师开始怀疑，未来实际降息幅度是否会超过点阵图显示的25个基点。纽约联储前主席威廉·达德利表示，“明年上半年美联储将进入一定观望期，节奏将明显放缓。围绕美联储独立性的政治大戏将正式拉开帷幕。”