法国AMF批准使加密ETN产品向散户投资者开放

受监管的数字资产敞口在欧洲加速推进，尤其是在法国，随着加密ETN产品获得包括AMF和FCA在内的主要监管机构的正式支持。

法国放宽对零售市场加密指数ETN的限制

法国金融监管机构，金融市场管理局(AMF)，已批准加密指数交易所交易票据（ETN）的零售市场推广，取消了针对符合严格资格标准产品的强制警示标签。

此举作为关于复杂金融工具的更新政策的一部分，旨在整合加密支持的ETN，同时不削弱投资者保护。

分析师拉斐尔·布洛赫（Raphaël Bloch）将这一决定描述为数字资产行业等待已久的里程碑，尤其是在英国金融行为监管局(FCA)两个月前对类似产品的立场发生变化之后。然而，法国的批准远非无条件，依赖于发行商必须满足的四个累积条件。

AMF设定的四项累积条件

AMF的框架对基础加密资产设定了量化门槛。每个参考资产的市值必须至少为100亿欧元，且在过去30天内的平均日交易量至少为5000万欧元。

此外，这些资产必须仅在获得MiCA（市场加密资产法规）授权的平台上交易，以强化与欧盟新监管标准的一致性。

产品设计也受到严格控制。监管机构要求ETN结构不得包含杠杆或自主管理成分，确保产品对零售买家尽可能透明。

此外，必须仅通过由发行商直接持有、由受监管实体发行或担保的证券或其他已在金融体系内监管的工具，才能暴露于加密货币。

所有与这些结构相关的托管服务必须由获得MiCA授权的托管人提供。这一最后的条件旨在降低在常被批评为保障措施薄弱的领域中的运营和对方风险。

这些标准共同为法国市场内合规的加密ETN产品开辟了一条狭窄但明确的路径。

英国取消零售禁令，北欧银行进入上市加密产品领域

欧洲的政策转变不仅限于法国。英国FCA于2025年10月8日正式取消了针对零售市场的加密ETN禁令，有可能为大约700万英国加密持有者打开大门。

尽管美国专注于现货ETF，英国监管机构现已加入欧洲同行的行列，构建一个基于规则的上市数字资产工具环境。

反映这一变化，Nordea计划从2025年12月开始提供CoinShares的比特币ETF。作为北欧地区最大的银行，管理资产达6480亿欧元，计划将该产品推广到芬兰、瑞典、挪威和丹麦的广大零售及私人客户基础。

此外，Nordea已为超过900万私人客户提供服务，为受监管的零售加密访问扩展提供了强大的分销渠道。

英国监管清晰、北欧机构参与，进一步丰富了欧洲上市数字资产生态系统。然而，地区法规仍存在差异，跨境投资者可能会根据其所在司法管辖区面临不同的资格标准。

法国受监管加密ETN的资金流入创纪录

在此背景下，上市数字资产敞口的需求加速增长。今年迄今，欧洲加密ETN的资金流入已达25亿欧元，凸显投资者在政策障碍逐步解除后，逐渐转向受监管的金融工具。CoinShares的实物平台在区域加密ETF市场中占据领先地位，同 period 内净流入超过$1 十亿欧元。

据公司称，其现已占据区域管理资产总额的32%，成为不断发展的市场中的核心玩家。

虽然美国通过早期批准现货加密ETF设定了行业基准，但欧洲实际上在2015年推出了首个受监管的比特币ETP，从而开拓了这一领域。自那时以来，面临的主要挑战是结构性碎片化，各国都制定了详细的零售准入要求。

因此，法国和英国的最新变化标志着朝着更加统一的市场迈出了重要一步。

法国和英国的散户投资者基础

受监管的数字资产产品潜在市场规模庞大。英国拥有约1400万活跃的零售投资者，一旦通过主流经纪商和银行提供上市加密工具，这一群体可能会越来越多地考虑投资。

法国的参与度也在上升，目前每四个居民中就有一个持有某种形式的金融投资。

随着更多银行和金融科技公司连接到合规基础设施，这些人群对发行加密相关票据和交易所交易产品的发行商变得尤为重要。此外，法国修订的AMF规则为国内储户提供了更为明确的参与框架，使他们可以通过受监管渠道参与，加密资产市场的非受监管离岸平台吸引力下降。

CoinShares加强分销渠道，市场逐步开放

为了抓住这一变化，CoinShares宣布与BoursoBank建立战略合作关系，后者被广泛认为是法国领先的线上银行。

此次合作旨在在本地加密指数ETN生效的同时，直接向法国零售投资者提供受监管的数字资产敞口。对于CoinShares而言，此合作关系补充了其在欧洲主要中介机构中的布局。

该公司已跻身全球顶级数字资产管理者行列，与BlackRock、Fidelity和Grayscale等知名机构并列。

不过，随着全球资产管理公司、银行和专业发行商竞相抢占欧洲快速规范化的加密票据市场份额，竞争格局日益激烈。

在此环境下，AMF设定的具体条件，以及英国决定解除某些上市产品限制，表明对加密ETN结构的受监管需求可能持续增长。然而，长期增长仍依赖于持续的监管、稳健的托管安排以及大陆范围内的投资者教育。

总体而言，法国的监管开放、英国FCA于2025年10月8日的政策转变，以及Nordea计划于2025年12月推出比特币ETF，展现了欧洲数字资产市场的逐步成熟。

随着更多司法管辖区明确法规、更多银行发行上市加密工具，受监管的准入有望持续扩大，即使监管机构对产品设计和基础资产质量保持严格控制。