德国通货膨胀反弹至2.6%，在欧洲央行关键决策前

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2025年11月28日 | 20:00

本周，欧洲交易者意外受到冲击，因为德国的最新数据显示消费价格再次上涨——这一发展暂时打击了降息的乐观情绪，并提醒市场通胀风险并未完全消失。

关键要点：

• 德国的通货膨胀在11月份意外攀升至2.6%，打破了近期降温的趋势。
• 这一跳跃在欧洲央行的最后一次利率会议之前增加了不确定性，尽管政策制定者仍然倾向于保持利率不变。
• 大多数经济学家仍然预计，尽管短期波动，明年的通货膨胀率将降至2%以下。

德国11月份的通胀率加速至2.6%，而不是进一步降温，这打破了之前平稳的下降趋势，标志着九个月以来的最高水平。这一意外立即成为了欧洲中央银行今年最后一次会议前的关注焦点。

投资者重新思考“通胀已解决”的叙事

就在几天前，欧元区的前景似乎相对可预测：工资增长减缓，需求减弱，以及对通胀将在欧洲中央银行2%的目标附近稳定的信心增强。然而，德国最新的数据打破了这种舒适。

债券交易台和宏观分析师表示，这一激增并不一定意味着趋势反转——但在政策制定者准备放缓干预步伐的时刻，它重新引入了不确定性。

压力的口袋，而不是广泛的过热

交易者深入分析指出，与旅行相关的价格和燃料是主要原因。这些领域往往在每个月之间剧烈波动，但并不会改变更大的去通胀故事。

然而，服务和食品通胀仍在攀升——这一细节具有重要意义，因为欧洲央行官员监测这两者以寻找家庭驱动的持续通胀迹象。

与此同时，消费者调查显示短期价格预期有所上升。这些发展不会立即改变货币政策，但对于中央银行来说很难忽视。

经济学家仍然预计，20个国家的欧元区通胀读数将徘徊在2%左右，主要是因为法国和意大利本月公布的数字较为温和，而西班牙的上升幅度比德国的温和。

换句话说：德国是个例，而不是这个地区。

那么这对欧洲中央银行（ECB）意味着什么？

分析师们的广泛看法没有改变：

• 不想再次提高利率
• 还没有信心降息

通货膨胀仍在逐渐降低，即使偶尔会受到干扰——经济学家目前的预测表明，德国的通胀率可能在明年某个时候降到2%以下，并在2026年之前保持在这一水平以下。

底线

欧洲央行仍然计划在12月不改变利率——但讨论的语气可能会变得更加谨慎。现在的问题不是通胀是否在缓解，而是最后阶段的过程会有多顺利。