加密货币中没人想谈论的最大风险

来源：Coindoo 原始标题：没有人想谈论的加密货币最大风险 原始链接： 11月26日发布的一份文件重新引发了加密领域中最令人不安的问题：全球最大的稳定币究竟有多稳定？

主要收获

• 标准普尔给予USDT最低的稳定性评分，指出比特币敞口与储备保护之间的不平衡。
• 对高风险资产的配置持续增加，而完全透明度仍未到来。
• 任何变化的发生与其是否会受到Tether的回应并无关系，而在于市场的反应。

评估

标普全球评级毫不含糊地给出了答案。在其最新评估中，该机构将USDT推入了其最低稳定性等级，该类别被标记为“弱”。对于一个支撑着集中交易所交易对、DeFi中的结算通道以及新兴经济体美元接入的代币而言，此次降级标志着一个转折点。

垫子不够大

分析师Shanaka Anslem Perera在对标准普尔决定的分析中直言不讳。他强调了Tether储备内部的戏剧性失衡——该公司的比特币头寸规模现在已超过了旨在吸收投资组合损失的资本缓冲。如果比特币遭遇大幅修正，支持USDT锚定的结构可能会立即受到考验。

佩雷拉将其描述为"一个稳定性框架，其中风险最大的组成部分超过了保护层，"称其为系统性警告，而非例行观察。

评论家们是早期的 — 市场忽视了他们

这并不是第一次Tether的支持受到审查。纽约监管机构之前发现USDT在他们评估的日子里仅在少数情况下得到了完全支持。CFTC随后对将储备表示为仅美元的行为处以了重大罚款，而实际上使用了其他资产。

尽管存在争议，USDT并没有消退——它成为全球加密交易的首选结算资产。无论是在去中心化交易所、中心化交易所，还是在经历货币不稳定的地区的金融科技应用中，使用量都不断激增。

风险上升而非透明度上升

标准普尔的问题不仅仅是比特币的存在。评级机构指出，朝向更高风险储备的广泛转变，包括黄金、贷款和公司债务——在短短十二个月内从17%增长到24%。与此同时，透明度差距没有变化：没有完整审计，没有保管人的细分，且在破产情境下对抵押品命运没有法律明确性。

佩雷拉提出了一个可能最刺痛的观点——许多USDT的用户依赖它作为美元的替代品，但对其背后储备的健康状况却没有任何可见性。

一种反抗的回应 — 和不确定的后果

Tether的首席执行官Paolo Ardoino将这次降级视为传统金融界的敌意，声称这一评级验证了新经济模型的必要性。他坚持认为Tether是盈利且资本过剩的。

但佩雷拉表示，较大的变化已在进行中。无论泰达币的公开立场如何，USDT的首个独立评级现在已经存在——而信心，而非声明，决定了稳定币的命运。

一个每天交易超过$100 亿的代币不需要银行挤兑就能感受到压力。来自交易所、做市商或场外交易桌的边际回撤足以重新改写整个加密市场的流动性条件。