为什么比特币的崩盘不是关于信心——而是关于被冻结的刀

美国政府关门对加密货币造成了缓慢的流动性抽离，而没有人谈论真正的机制。

发生了什么：当美国财政部囤积现金而不是花费它时，这些资金就会被锁定在财政部一般账户(TGA)中。自7月债务上限提高以来，TGA膨胀到**$850 千+**——基本上从金融系统中抽走了8%的美元。比特币？在同一时间段内下跌了大约5%。

加密货币交易者沉迷于市场情绪和技术更新，但数据讲述了一个不同的故事。比特币像一种对流动性敏感的风险资产交易——当美元不再流入时，价格下跌；当现金流回时，价格上涨。这种相关性为0.85，强于大多数传统资产类别。

每次模式重复

• 2020年3月：流动性注入 → COVID牛市开启
• 2023年3月：美联储资产负债表扩张 → BTC 从 $20K 回升至 $30K
• 现在2025年：TGA 脱水 = BTC 修正，等待反转

什么时候会翻转？

一旦华盛顿重新开放，财政部就会再次开始支出。那$850 亿锁定在TGA中的资金流回银行、货币市场和稳定币系统。亚瑟·海斯称之为“隐形的量化宽松反转”——首先它抽走(对加密货币不利的资金)，然后再逆转(对加密货币有利的资金)。

加入宏观顺风因素：对2026年初降息的预期、中国/日本流动性上升，以及杠杆已经被排出。假设没有新的冲击，BTC的走势有望在下一个季度向**$110K–$115K **推进。

底线：比特币并不是因为投资者失去信心而崩溃的。它崩溃是因为他们的钱在系统中实际上无法流动。一旦停机结束，观察流动性流动——并观察比特币随之而动。